> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月23日宏观研究团队总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年开年期间中国宏观经济的多个方面，包括建筑与工业开工情况、商品价格走势、地产成交表现、出口情况、流动性状况以及潜在风险。整体来看，建筑与工业开工表现稳健，商品价格震荡偏强，地产市场一线表现较好，出口受AI产品和能源价格影响，流动性有所下降，但存在结构性机会。 --- ## 一、供需分析 ### 1.1 建筑开工表现分化 - **石油沥青装置开工率**：逆季节性降至农历同期历史低位。 - **磨机运转率、水泥发运率**：处于农历同期历史中高位。 - **基建水泥直供量**：高于2025年农历同期，显示基建需求有韧性。 - **房建水泥用量**：略低于2025年农历同期，显示房建需求尚未完全恢复。 ### 1.2 工业生产韧性较强 - **整体工业开工率**：仍处农历同期历史中高位。 - **化工链**：PX、PTA开工率处于历史中高位，显示化工行业活跃。 - **汽车半钢胎开工率**：降至历史中位。 - **高炉、焦化企业开工率**：处于历史中高位，显示重工业运行良好。 ### 1.3 需求端表现 - **建筑需求**：农历同比高于2025年，线材、建材表观需求甚至高于2024年，建筑需求已现筑底迹象。 - **线下家电销售**：大幅反弹，处于农历同期历史中高位。 - **线上家电销售**：整体偏弱，多数品类仍低于2025年农历同期。 --- ## 二、商品价格分析 ### 2.1 国际大宗商品 - **原油价格**：持续上行，受中东地缘冲突影响。 - **铜价**：震荡下行。 - **铝价**：因供给担忧有所上行。 - **金价**：近期回调，但中长期看，若中东冲突持续，金价易涨难跌，建议逢低布局。 ### 2.2 国内工业品价格 - **南华工业品指数**：震荡偏强运行。 - **螺纹钢、煤炭**：价格整体上行。 - **化工链产品**：多数价格上涨。 - **建材产品**：沥青、玻璃价格上行。 - **农产品、猪肉价格**：有所回落。 --- ## 三、地产成交表现 ### 3.1 新建房成交 - **全国30大中城市商品房成交面积**：环比增长61.1%，较2024、2025年农历同期分别增长31%、下降4%。 - **一线城市成交面积**：较2024、2025年农历同期分别增长52%、3%，显示一线城市地产市场表现较好。 ### 3.2 二手房成交 - **北京、上海二手房成交**：表现较好，同比分别增长7%、17%。 - **深圳二手房成交**：同比略有下降，为-6%。 - **二手房挂牌价指数**：截至3月9日，环比回落。 --- ## 四、出口情况 - **韩国AI产品出口**：3月前10日出口增速大幅上行，显示AI产业链产品出口韧性较强。 - **我国AI产品出口**：预计开年延续强势，短期内产业趋势未变。 - **出口总量**：货物与集装箱吞吐量指向3月出口同比明显下行。 - **能源价格影响**：若中东冲突导致原油价格持续上行，我国出口或受益于煤炭、新能源等成本优势。 --- ## 五、流动性状况 - **资金利率**：震荡下行，截至3月20日，R007为1.48%，DR007为1.42%。 - **央行逆回购**：以净回笼为主，最近两周净回笼353亿元。 --- ## 六、风险提示 - **大宗商品价格波动超预期**：可能对市场产生较大影响。 - **政策力度超预期**：可能改变市场走势。 --- ## 七、其他信息 - **分析师承诺**：报告内容基于个人观点，不与报酬直接相关。 - **投资评级说明**：采用相对评级体系，需结合个人投资情况判断。 - **估值方法局限性**：分析基于假设，不保证结果准确。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 --- ## 八、图表目录（摘要） - **图1-5**：建筑开工与水泥需求数据。 - **图6-10**：工业生产数据。 - **图11-16**：家电销售数据。 - **图17-26**：商品价格走势。 - **图27-28**：农产品与猪肉价格。 - **图29-31**：地产成交数据。 - **图32-34**：出口与流动性数据。 - **图35-36**：资金利率与逆回购数据。 --- ## 总结 整体来看，2026年初中国经济在建筑与工业领域表现出较强的韧性，部分行业如化工、重工业维持高位运行，而家电销售在需求端有所反弹。商品价格方面，能源类价格上涨，金价受短期因素影响回调，但中长期仍具支撑。地产市场一线表现较好，出口方面AI产品延续强势，但总量可能面临下行压力。流动性有所下降，资金利率震荡下行。报告提示需关注大宗商品价格波动和政策变化带来的风险。