20220210-东吴证券-中联重科-000157.SZ-点评_拟7.8亿收购路畅科技控股权_实现产业协同_加码智能化转型_3页_531kb

文档总结：中联重科拟7.8亿元收购路畅科技控股权

核心内容

中联重科宣布拟以自有资金7.8亿元收购路畅科技29.99%的股份，使其成为路畅科技的控股股东。后续将视情况向全体股东发起部分要约，收购比例不低于18.83%，合计可能达到48.82%。此次收购旨在实现产业协同，推动中联重科在智能化转型方面的布局。

主要观点

1. 收购价格公允

• 收购价格为21.67元/股，低于路畅科技停牌前价格及前12个月均价，显示交易价格合理。
• 通过此次收购，中联重科将获得路畅科技在汽车智能化、信息化领域的技术能力，增强其在工程机械智能化升级方面的竞争力。

2. 路畅科技业务方向

• 路畅科技主营智能驾驶舱、智能座舱、智能辅助驾驶及车联网相关产品。
• 其子公司南阳畅丰专注于矿渣微粉业务，属于新型绿色建筑材料，可作为中联新材干混砂浆的优质掺合料。
• 2021年1-9月，路畅科技实现收入2.62亿元，归母净利润552.54万元。

3. 产业协同与战略布局

• 收购有助于中联重科在工程机械前装市场拓展，加速其混凝土机械、起重机械、高机、挖机等产品向智能化、无人化升级。
• 南阳畅丰业务的持续发展可与中联新材形成协同效应，提升新材料板块竞争力，平滑工程机械周期波动。

4. 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年中联重科净利润分别为69/70/80亿元。
• 当前市值对应PE为9.5/9.3/8.2倍，维持“买入”评级。
• 财务指标显示公司具备较强的盈利能力和资产运营效率。

5. 专项债发行与工程机械板块机会

• 2021年底，中央经济工作会议提出“稳增长”，专项债发行加速。
• 2022年一季度，提前下达的1.46万亿元专项债额度有望发行完毕，推动重大项目形成实物工作量。
• 建议关注基建稳增长背景下工程机械板块的发展机遇。

关键信息

收购概况

• 收购金额：7.8亿元
• 收购比例：29.99%（可能扩展至48.82%）
• 收购对象：路畅科技（002813.SZ）
• 收购方式：自有资金收购，后续可能发起要约收购

路畅科技财务表现

• 2021年1-9月收入：2.62亿元
• 2021年1-9月归母净利润：552.54万元
• 2021年1-6月矿渣微粉收入：0.97亿元，占总收入55%
• 矿渣微粉毛利率：23.8%

中联重科财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 行业周期波动
• 行业竞争加剧
• 原材料价格持续上涨

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业指数相对强于大盘5%以上）

联系信息

• 分析师：周尔双
• 执业证号：S0600515110002
• 联系方式：021-60199784, zhouersh@dwzq.com.cn

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

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财务指标概览

市场数据

重要财务与估值指标

财务预测表（简要）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

结论

中联重科通过收购路畅科技控股权，不仅实现了技术与业务的协同，还增强了其在智能化转型中的竞争力。结合专项债发行加速的政策背景，公司未来在工程机械及新材料板块的布局有望受益，维持“买入”投资评级。