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纯碱早报总结 2025-6-11

核心内容

基本面分析

• 供给：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳；纯碱周度开工率80.76%，预期将企稳回升。
• 需求：下游浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，但整体需求仍偏弱。
• 库存：全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存处于历史高位，重质纯碱库存83.7万吨。
• 生产利润：华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。

期货市场分析

• 期货行情：纯碱主力合约收盘价1208元/吨，较前一日上涨0.50%；重质纯碱现货价1244元/吨，较前一日上涨2元/吨。
• 基差：主力基差为36元，期货贴水现货；基差季节性显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓净空，空减，整体偏空。

产能变动情况

• 2023年新增产能：共640万吨，主要由安徽红四方、内蒙古远兴能源（天然碱）、河南金山（联碱）等企业投产。
• 2024年新增产能：共180万吨，包括内蒙古远兴能源（天然碱）、河南金山（联碱）、河南中天（联碱）等企业。
• 2025年新增产能计划：预计新增产能750万吨，包括江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源（天然碱二期）、河南金山（七期）等企业。

需求趋势

• 浮法玻璃：日熔量持续下滑，开工率下降，对纯碱需求偏弱。
• 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升，需求有所改善，但整体仍有限。

主要观点

市场走势

• 纯碱期货行情短期预计低位震荡运行为主。
• 期货贴水现货，基差偏多，但主力持仓净空，空减，整体偏空。

供需格局

• 行业供给处于高位，需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于历史高位，供需错配格局尚未有效改善。
• 2025年新增产能计划较大，未来供给压力仍存。

关键信息

利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有所提振。

利空因素

• 纯碱产能持续扩张，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱行业面临供强需弱的格局，短期内难以扭转，库存高企抑制价格反弹。

风险点

• 下游浮法玻璃冷修不及预期，可能导致纯碱需求进一步下滑。
• 宏观利好超预期，可能对市场情绪产生积极影响。

数据概览

2025年纯碱供需平衡表（单位：万吨）

总结

纯碱市场短期内面临供强需弱的格局，供给端虽逐步恢复，但整体仍处于高位，需求端浮法玻璃持续冷修，光伏玻璃需求改善有限。库存虽有所下滑，但仍处于历史高位，抑制价格反弹。期货市场贴水现货，基差偏多，但主力持仓净空，整体偏空。未来随着2025年新增产能的陆续投产，供给压力将进一步加大，需关注下游需求变化及宏观政策对市场的影响。