20250106-国投期货-玻璃_纯碱周报_预计下游大幅补库概率较低_10页_1mb

预计下游大幅补库概率较低总结

核心内容概述

本报告为玻璃与纯碱行业的周度分析，主要围绕供需格局、价格走势、库存变化及市场操作建议等方面展开。整体来看，玻璃与纯碱市场均面临一定的供需压力，下游补库意愿偏弱，市场整体呈现震荡态势。

一、玻璃市场分析

1.1 行情回顾

• 厂家推出冬储政策，下游接受程度尚可，成交氛围有所好转。
• 期价呈现震荡偏强运行趋势。

1.2 供应情况

• 上游成本有所下移，现货价格跌多涨少，行业利润窄幅波动。
• 煤炭和石油焦产线小幅盈利，天然气产线小幅亏损。
• 2025年预计四条产线冷修，一条产线点火，产能小幅缩减至15.85万吨/日。
• 春节前仍存在部分冷修预期，产能或继续小幅下行。

1.3 需求情况

• 上周玻璃库存继续去库，其中华南地区去库明显，华北华中表现一般。
• 临近春节，下游陆续放假，刚需季节性减少，加工订单环比走弱。
• 中下游存在冬储补库需求，但因玻璃厂库存不高，预计冬储让价幅度有限。
• 加之中下游偏谨慎态度，预计大幅补库概率较低。

1.4 后市展望

• 春节前下游需求进入季节性淡季，补库预期存在，但实际操作中补库力度有限。
• 期价或维持震荡走势，操作上建议以观望为主。

二、纯碱市场分析

2.1 行情回顾

• 纯碱行业供给回升，行业再度累库，期价弱势运行。

2.2 供应情况

• 远兴负荷逐步提升，周度产量环比增加2.2万吨至68.66万吨。
• 红四方和重庆友和计划检修，但检修量较少，前期检修产线逐步恢复生产，预计周度产量仍小幅增加。
• 供给压力依然存在。

2.3 需求情况

• 纯碱行业进入累库格局，上周四库存环比增加4.08万吨至144.83万吨。
• 重碱刚需持续缩减，浮法玻璃及光伏玻璃冷修增多，进一步加剧供需矛盾。
• 春节前下游存在补库需求，但因供需矛盾较大，大幅补库概率较低。

2.4 后市展望

• 纯碱市场仍面临高位承压格局，预计节前补库有限，行情以震荡为主。

三、市场操作建议

四、关键数据与图表

• 图1：玻璃与纯碱主力合约走势（震荡偏强）
• 图2-5：基差、仓单数据（反映市场波动与持仓情况）
• 图6-11：现货价格及区域价差（体现区域供需差异）
• 图12-13：跨品种价差季节性（玻璃-纯碱价差走势）
• 图14-15：玻璃成本与利润（成本下移，利润波动）
• 图16-17：纯碱成本与毛利（成本上升，毛利承压）
• 图18-25：库存数据（玻璃与纯碱库存持续去库或累库）
• 图26-31：供应与检修数据（产能调整与产量变化）

五、行业背景与影响因素

• 玻璃行业：受房地产市场影响较大，春节前刚需下降，但冬储政策推动产销好转。
• 纯碱行业：供给端逐步恢复，但需求端受限于玻璃冷修及光伏玻璃冷修，供需矛盾加剧。
• 光伏玻璃市场：近期冷修3条产线，未来仍有冷修预期，影响纯碱需求。
• 房地产数据：30大城市商品房成交面积及存销比显示市场偏弱，对玻璃需求形成压制。

六、免责声明

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