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工业硅周报：供应端扰动有所缓和，需求疲软压制价格

核心观点

工业硅市场呈现震荡态势。供应端停炉检修增加，产量有所回落，但库存高企、需求疲软对价格形成下行压力。若供应端减产超预期，可能带动价格反弹；若需求端未改善，市场可能继续偏弱。

供应情况

• 产量：上周工业硅产量环比减少0.26万吨至751万吨（环比-3.35%），新疆、四川、云南均有减产。
• 停炉检修：西北、西南地区因亏损或检修频繁停炉，短时供应压力得到部分缓解。
• 开工率：云南水电供应紧张风险增加，西南地区极低开工率具备复产空间，但前期减产效果显著。

利润与库存

• 工业硅利润：上周平均毛利率-18.1%，继续大幅亏损。
• 库存：社库合计1893万吨，持续攀升，去库尚未显现。
• 仓单：截至4月3日，注册仓单达2470万吨，表明现货需求疲软。

需求端

• 光伏产业链：硅片、电池片、组件价格持续下跌，排产可能进一步压缩。
• 有机硅：产品价格下行，库存累积，行业趋于检修。
• 硅铝合金：再生铝合金开工率恢复至61%，需求驱动不足。

期货与市场动态

• 期货价格：2405合约震荡上行，本周涨0.54%，但现货价格延续下调趋势。
• 价格上涨：多晶硅利润大幅扩张，有机硅、硅铝合金价格继续承压。

后市展望

短期市场震荡，供需博弈持续。供应端若继续减产，可能支撑价格反弹；但需求端宏观情绪尚未实质回暖，库存去化依赖于减量节奏。操作上建议关注西南复产及电价政策动向。

风险提示

• 西南电力政策、进口硅料补充、下游扩产计划。