20240105-中财期货-油脂月报_国内供给宽松_盘面震荡偏弱_10页_741kb

研究报告总结

核心观点

2024年1月油脂盘面预计震荡运行，国内油脂供应相对宽松，需求整体偏弱，但生物柴油需求增长或支撑整体需求。

核心逻辑

1. 供给端

   • 棕榈油进入季节性减产期，马来出口疲软，国内进口量充足。
   • 巴西大豆产量创新高，阿根廷略低于预期，全球大豆供给增长明显。
   • 国内油脂进口充足，至24年一季度供应预期宽松。

2. 天气与厄尔尼诺
   恩尔尼诺持续，但对棕榈油影响不显著，需关注南美天气变化对大豆产量的影响。

3. 需求端
   全球油脂需求分化，但生物柴油政策优化或推动整体需求增长。中国进口大豆压榨量高位，菜油库存积累，需求疲软。

操作建议

• 暂时观望，等待南美天气及生物柴油政策变化。

重点关注

1. 南美天气变化（影响大豆产量）
2. 生物柴油政策调整
3. 国内油脂进口与压榨量变动