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和合期货：2024年豆油年报——供需宽松格局继续维持，豆油走势道路曲折

作者：李欣竹
期货从业资格证号：F03088594
期货投询资格证号：Z0016689

摘要
本文分析了2024年豆油市场供需格局，指出全球供应相对宽松，需求恢复不及预期，豆油价格或将继续偏弱运行。

一、核心观点

• 全球豆油供需格局面临宽松压力
• 供应端：巴西大豆丰产确定性强，全球原料供应保持宽松
• 需求端：国际生物柴油政策优化有望提振豆油需求，但国内市场消费仍然疲软
• 宏观：美货币政策扰动及国内经济环境偏弱仍构成利空

二、供需基本面分析

1. 全球层面

• 巴西大豆产量高企，奠定供需宽松基础
• 厄尔尼诺现象预计延续至2024年春夏，利好南美产量预期
• 美豆库存处于五年低位，对豆油短期形成支撑
• 生物柴油政策推动需求增长（尤其是美国和巴西）

2. 中国层面

• 进口大豆量实现创纪录增长
• 压榨量同比增幅明显，豆油库存持续累库
• 国内消费复苏缓慢，豆油需求远低于各年同期水平

三、后市展望

预计2024年豆油基本面趋于宽松，基本面因素上看跌豆油；
短期关注美联储降息节奏；
四季度进入贸易商库存周期，价格或以区间震荡为主。

四、风险因素

• 南美天气变化与产量波动
• 美国农业政策与出口节奏
• 生物柴油政策落实情况
• 宏观经济环境超预期变化