20231205-中财期货-油脂月报_国内供给宽松_盘面震荡运行_10页_1mb

油脂市场报告（2023年12月5日）

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分析师：王庆文
联系人：杨雪纯
期货公司：中财期货农产品组
投资咨询资格：证监许可2011年1444号

主要观点

本月油脂盘面预计震荡运行。棕榈油进入季节性减产期，供给预期偏紧；巴西大豆产量创新高助力豆油产出增长，全球油脂供给总体均衡。国内三大油脂进口充足，至24年一季度供应预期相对宽松。厄尔尼诺可能导致棕榈油减产，需关注天气变化和生物柴油政策。

核心逻辑

1. 供给端动态

   • 棕榈油：产量季节性减产，出口环比减少，库存压力显著。
   • 大豆与豆油：巴西大豆丰产，全球大豆产量创新高，美豆产量不及预期；国内压榨量大幅上升，豆油库存高位。
   • 菜籽与菜油：加拿大菜籽出口缓慢，进口供应增加，国内开机率提升，菜油库存累库。

2. 天气与宏观因素

   • 厄尔尼诺加剧，棕榈油24年一季度产量或减；南美大豆丰产概率大，天气扰动需关注。
   • 生物柴油需求增长或推动整体油脂需求，但各国需求分化明显。

3. 需求端分析

   • 全球油脂需求整体偏弱，生物柴油成为潜在增长点。
   • 国内需求淡季，终端消费缓慢恢复，临近年末提货略有改善。

操作建议

策略上暂时观望。重点跟踪：南美天气变化和生物柴油政策调整。

关注事项

1. 南美天气状况
2. 生物柴油政策变动
3. 大豆、棕榈和菜籽进口及到港数据
4. 油脂库存变化与需求复苏情况

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报告撰写：中财期货农产品组