20160523-华龙证券-锂电池行业点评_下游需求旺盛_锂电行业维持高景气度_12页_3mb

锂电池行业研究报告总结（2016年5月23日）

核心内容概述

2016年5月23日发布的锂电池行业研究报告指出，锂电池行业在新能源汽车需求增长的推动下，整体保持高景气度。上游锂资源价格上涨带动中游企业业绩增长，下游新能源汽车产销量大幅上升进一步刺激锂电池需求，推动行业持续发展。

主要观点

• 行业表现良好：2016年锂电池板块累计涨幅为-8.62%，在申万28个一级行业中跌幅相对较小，表现优于整体市场。
• 新能源汽车放量：2016年1-3月新能源汽车产销分别达到62663辆和58125辆，同比增长1.1倍和1倍。纯电动汽车和插电式混合动力汽车均实现快速增长，显示出新能源汽车市场的强劲势头。
• 锂电池产量增长：2016年一季度锂电池产量继续高速增长，主要受新能源汽车销量上升及补装需求释放影响。2015年国内锂电池产量达47.13GWh，同比增长54.78%，其中动力电池占比提升至36%。
• 正极材料趋势：磷酸铁锂仍为市场主流，但三元锂电池因高能量密度成为未来发展趋势。三元电池在安全性方面仍有待提升，但其对提高新能源汽车续航能力具有重要意义。
• 负极材料：石墨类负极材料占据全球90%的市场份额，天然石墨占比55%，人造石墨占比35%。中国在石墨资源方面具有优势，日本则在技术方面领先。
• 电解液市场：国内主要电解液企业包括国泰华荣、新宙邦、天赐材料等，电解液对电池性能影响显著，技术与产能是关键竞争要素。
• 隔膜材料：中国隔膜国产化率已提升至45.5%，湿法隔膜技术逐渐成为主流，沧州明珠为国内领先企业之一。
• 行业动态：多家企业发布新项目或并购计划，如赢合科技收购东莞雅康、骆驼集团投资动力电池、比亚迪增发提升产能等，显示行业扩张趋势明显。
• 投资建议：重点关注上游锂矿资源企业（赣锋锂业、中信国安、西部资源）、正极材料企业（比亚迪、国轩高科、万向钱潮）、负极材料企业（杉杉股份）、电解液企业（新宙邦、天赐材料、江苏国泰）及隔膜企业（沧州明珠）。
• 风险提示：行业面临产能过剩和竞争加剧的风险，尤其是随着新能源汽车市场扩张，设备厂商可能受到较大影响。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 2016年5月23日锂电池板块累计涨幅为-8.62%，跌幅小于沪深300指数。
• 5月份以来板块下跌2.21%，跑赢沪深300指数0.32个百分点。
• 板块内个股表现分化，天赐材料、天齐锂业等个股涨幅显著，而国光电器、佛塑科技等跌幅较大。

2. 新能源汽车市场

• 2016年1-3月新能源汽车产销量分别增长1.1倍和1倍。
• 4月份新能源狭义乘用车销量同比增长149%，环比增长33%。
• 新能源乘用车销量增速相对健康，纯电动车增长显著。

3. 锂电池产量

• 2016年一季度锂电池产量增长95.7%，其中车用动力电池产量增长最快，达到454%。
• 动力电池在锂电池总产量中的占比从2015年一季度的19.6%提升至2016年一季度的55.3%。

4. 材料分析

• 正极材料：磷酸铁锂为主流，三元材料因高能量密度成为未来趋势。
• 负极材料：石墨类占90%，天然石墨占55%，人造石墨占35%。
• 电解液：主要企业包括国泰华荣、新宙邦、天赐材料等，国内企业正在扩大产能。
• 隔膜材料：中国隔膜产量增长迅速，国产化率提高至45.5%，湿法隔膜技术逐渐成为主流。

5. 行业动态

• 兴海能源登陆新三板，专注于大容量圆柱形锂电池生产。
• 沃尔沃发布纳米材料电池，可使电动车减重15%。
• 日本日立推出新型48V电池包系统，具备优良低温性能和放电能力。
• 特斯拉在中国市场销量增长，中国成为其全球重要市场之一。

6. 投资建议

• 上游锂矿资源企业：赣锋锂业、中信国安、西部资源。
• 正极材料企业：比亚迪、国轩高科、万向钱潮。
• 负极材料企业：杉杉股份。
• 电解液企业：新宙邦、天赐材料、江苏国泰。
• 隔膜企业：沧州明珠。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘10%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘10%以上。

风险提示

• 产能过剩风险：新能源汽车市场快速增长导致锂电池产能投资巨大，可能面临产能过剩。
• 竞争加剧风险：行业内中小企业众多，随着行业扩张，竞争将加剧。

附注

• 本报告由华龙证券发布，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性，且不承担由此引发的任何责任。