20160829-东兴证券-锂电池材料行业深度报告_处黄金发展期_把握产业链结构性行情_34页_1mb

报告摘要

锂电池材料行业深度报告总结

核心内容概述

锂电池材料行业正处于黄金发展期，受益于新能源汽车的快速普及与市场扩张。未来5年，我国新能源汽车市场将保持高速增长，预计2020年产量将达145万辆，动力电池需求量预计增长至74GWh，复合年增长率（CAGR）约为34%。锂电池四大核心材料（正极、负极、隔膜、电解液）需求将同步增长，其中正极材料需求量达61万吨，市场增量价值约610亿元；负极材料需求量达33万吨，增量价值约165亿元；隔膜需求量达38亿平方米，增量价值约210亿元；电解液需求量达33万吨，增量价值约132亿元。整体市场增量价值超过千亿元。

主要观点

新能源汽车需求带动锂电池材料增长：新能源汽车市场发展机制逐步建立，成为锂电池需求增长的主要驱动力。
产能结构性过剩与高品质材料自给率低：受2015年新能源汽车市场火爆影响，产能快速扩张，但因投产周期和客户验证限制，新增产能释放较慢，导致低端产能过剩，行业竞争加剧。
技术壁垒与盈利能力差异：隔膜技术壁垒最高，盈利能力最强；电解液、正极材料、负极材料技术门槛相对较低，成本优势明显，国产化率较高。
进口替代趋势明显：中高端隔膜进口依赖度较高，国内企业正开启进口替代进程，提升产品品质以进入大客户供应链。
行业集中度高，龙头企业优势明显：锂电池材料行业竞争格局高度集中，具备技术实力和市场资源的龙头企业将在行业发展中占据主导地位。

关键信息

市场规模与增长预测

2016年新能源汽车产量预计约64万辆，同比增长69%。
2020年动力电池需求量预计达74GWh，CAGR约34%。
2020年锂电池四大核心材料总需求价值超过1100亿元。

产业链分析

正极材料：以磷酸铁锂和三元材料为主，其中三元材料因高能量密度和高性价比将在新能源乘用车中大规模推广。高端产品仍依赖进口，国产化率低。
负极材料：已实现国产化，以石墨为主，未来可能向石墨烯、钛酸锂等新材料发展。
隔膜：国产化率最低，高端产品进口依赖度高，湿法隔膜成为未来竞争主战场，涂覆技术可提升安全性能。
电解液：产能向中国转移，国产化率超过80%，技术与客户资源是核心竞争力。

投资策略

关注具有先发优势、技术实力强、切入国际厂商供应链的龙头企业，如沧州明珠、新宙邦、天赐材料、杉杉股份等。
重点跟踪公司盈利预测如下：

公司	EPS（元）	PE	PB	评级
沧州明珠	0.35, 0.72, 0.88	68, 33, 27	3	强烈推荐
新宙邦	0.69, 1.35, 1.67	82, 42, 34	11	推荐
天赐材料	0.31, 1.05, 1.31	186, 54, 43	4	强烈推荐
杉杉股份	0.59, 0.54, 0.67	30, 33, 26	7	强烈推荐