20260126-东方金诚-可转债周报_中盘转债开始占优_关注市场风格切换_10页_1mb

报告摘要

转债市场周报总结（2026年1月26日）

核心观点

政策动态：财政部等五部门发布《关于实施中小微企业贷款贴息政策的通知》，对符合条件的中小微民营企业提供年化1.5%的贴息支持，期限不超过2年，单户上限5000万元。证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，强调业绩比较基准的严肃性和稳定性，强化基金管理人内部控制及外部约束，规范展示与运用行为，并将严格监管。
二级市场表现：上周权益市场量能维持高位，但出现结构性分化，小盘成长板块明显走强，而宽基ETF出现净流出。转债市场整体上扬，中证转债跑赢上证指数4.36个百分点，小盘风格主导市场，万得可转债AA指数涨幅达4.46%。转债ETF净申购42.89亿元，其中博时可转债ETF大幅增持，海富通上证可转债ETF增速放缓。市场估值有所压降，转股溢价率下降2.25个百分点至59.1%分位水平。
行业与个券表现：钢铁、纺织服饰行业转债涨幅居前，平均超4%；电子行业涨幅靠后，不足1%。嘉美转债因控制权变更引入机器人概念预期，涨幅达48%；东时转债因预亏业绩预告下跌17%，领跌市场。银邦转债与环旭转债因强赎条款及转股溢价率收敛，跌幅分别达7%与6%。
一级市场动态：上周龙建转债、艾为转债发行，无转债上市。再22转债、博23转债、沪工转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模为5562.7亿元。8支转债获证监会核准待发，合计发行规模61.64亿元。部分转债公告下修转股价格，如芳源转债由18.63元/股下修至14.00元/股。此外，赛龙转债、福立转债、神通转债、华正转债、北港转债公告提前赎回。

主要观点

二级市场分析

市场风格切换：受监管降温、财报季临近及地缘风险影响，市场风险偏好边际下行，小盘行情或向业绩驱动的中大盘行情切换。
转债估值压降：由于正股表现强势，转债估值整体下降，转股溢价率与纯债溢价率均有所回落。
资金动向：转债ETF净申购42.89亿元，其中博时可转债ETF大幅增持，海富通上证可转债ETF增持力度减弱，需关注避险资金的流动影响。

一级市场分析

新发转债：龙建转债、艾为转债成功发行，反映市场对部分行业仍保持一定关注度。
退市转债：再22转债、博23转债、沪工转债提前赎回退市，部分转债因触发强赎条款而退出市场。
发行计划：8支转债获证监会核准待发，合计发行规模61.64亿元，显示市场仍有新增供给。

关键信息

政策支持：2026年1月1日起，符合条件的中小微民营企业可获得年化1.5%的贴息支持，重点支持人工智能、新能源汽车、工业母机、医药工业、医疗装备、基础软件、民用大飞机、服务器、移动通信设备、新型显示、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、农机装备等重点产业链及生产性服务业领域。
监管加强：证监会强化对基金业绩比较基准的管理，要求其与基金产品投资风格匹配，不得随意变更，并加强对外部展示和使用的规范。
市场估值：全市场转债转股溢价率下降至59.1%分位，纯债溢价率上升至61.04%和34.28%分位，反映市场情绪和资金流向变化。
转债个券表现：嘉美转债、福蓉转债、环旭转债等因触发提前赎回或下修条款，表现分化，部分个券涨幅显著，部分跌幅较大。
市场趋势：预计短期内市场将由流动性驱动转向业绩驱动，转债市场波动可能加大，需关注资金面变化及正股波动对转债的影响。