20241024-国投证券-芯源微-688037.SH-24Q3业绩短期承压_多元业务有望进一步打开成长空间_5页_789kb

国投证券芯源微公司季报总结

一、核心业绩表现

芯源微发布2024年三季报显示，前三季度营收同比下降8.44%，归母净利润下滑幅度更大，环比降幅显著。短期业绩承压主因包括研发费用激增57.77%及管理销售费用同比增加。Q3单季毛利率逆势提升6.04%，盈利能力有所改善，但长期增长压力仍存。

二、核心业务分析

1. 前道涂胶显影设备：国内技术领先，产品覆盖28nm及以上成熟制程，14nm以下先进制程验证进行中，新产品架构TrackFTEX研发进展顺利。
2. 前道清洗设备：高温SPM清洗工艺获高端客户大批量订单，技术壁垒高，成为业绩增长的关键支撑。
3. 后道先进封装设备：键合机、解键合机已广泛应用于HBM封测领域，累计十余台验证订单，产业化进程稳步推进。

三、投资建议与估值

国投证券维持“买入-A”评级，2024-2026年收入及净利润年均增速均超30%。预计2024年收入2047亿元，给予PB 8.0X估值，目标价104.32元。建议把握半导体行业回暖下的设备国产化机遇。

四、风险提示

• 技术/产品产业化不及预期
• 行业波动、国际贸易摩擦
• 成本上升、竞争加剧等风险