> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安图生物2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 安图生物于2026年4月24日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。公司整体业绩在2025年面临阶段性压力，但海外业务保持高速增长，多元布局为公司未来成长提供支撑。 ## 2025年及2026Q1业绩表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：42.26亿元，同比下滑5.47% - **归母净利润**：10.68亿元，同比下滑10.59% - **扣非净利润**：9.98亿元，同比下滑9.14% - **经营性现金流**：13.42亿元，同比增长2.47% ### 2026Q1财务数据 - **营业收入**：9.92亿元，同比下滑0.37% - **归母净利润**：2.36亿元，同比下滑12.39% - **扣非净利润**：2.32亿元，同比下滑9.52% - **经营性现金流**：1.47亿元，同比下滑11.89% ### 分业务表现 - **免疫诊断**：收入23.81亿元，同比下滑6.85%。公司拥有业内领先的产品矩阵，国产替代加速将带来市场机遇。 - **微生物诊断**：收入3.63亿元，同比增长0.68%。公司为微生物实验室提供全环节智能化解决方案，竞争力持续巩固。 - **生化诊断**：收入1.80亿元，同比下滑18.98%。受DRG政策执行影响较大。 - **分子诊断**：收入0.50亿元，同比增长43.99%。分子业务发展迅速，具备第二成长曲线潜力。 ## 海外业务及技术布局 ### 海外业务增长 - **国际业务收入**：3.84亿元，同比增长34.96% - **市场覆盖**：产品已进入100多个国家和地区，俄罗斯、墨西哥、巴西等市场快速放量，成长潜力较大 ### 技术平台布局 - **研发投入**：2025年研发投入达7.68亿元，占营收比重18.16% - **产品注册**：截至2025年底，公司累计获得1,025项产品注册（备案）证书 - **AI技术融合**：积极将AI大模型技术与检验业务深度融合，打造智慧检验解决方案 - **高壁垒技术平台**：前瞻性布局分子、质谱、NGS等技术平台，未来有望逐步兑现多元化增长逻辑 ## 股东回报与估值 ### 高比例分红 - **2025年度利润分配预案**：拟派发现金红利7.49亿元，叠加股份回购，合计现金分红及回购金额占归母净利润比例达70.94% - **股息率**：当前股息率已达3.8% ### 估值预测 - **2026-2028年PE**：17/15/13倍 - **2026-2028年EPS**：2.03/2.34/2.69元 - **盈利预测**： - **2026年归母净利润**：11.59亿元，同比增长8.53% - **2027年归母净利润**：13.36亿元，同比增长15.28% - **2028年归母净利润**：15.36亿元，同比增长14.95% ## 投资建议与风险提示 ### 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**： - 公司是国产化学发光龙头 - 全自动流水线为核心推动全品类扩张 - 内生增长确定性强，分子业务有望成为第二增长曲线 ### 风险提示 - **产品降价幅度超预期** - **仪器装机数量不达预期** - **新产品研发进展不及预期** ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 42.26 | 46.31 | 51.71 | 57.14 | | 收入增长率% | -5.47 | 9.57 | 11.67 | 10.50 | | 归母净利润（亿元） | 10.68 | 11.59 | 13.36 | 15.36 | | 利润增长率% | -10.59 | 8.53 | 15.28 | 14.95 | | 毛利率% | 65.64 | 66.64 | 66.21 | 65.85 | | 净利率% | 25.7% | 25.4% | 26.2% | 27.2% | | ROE% | 12.0% | 11.9% | 12.6% | 13.1% | | ROIC% | 12.1% | 11.8% | 12.4% | 12.8% | | 资产负债率% | 26.6% | 22.2% | 22.9% | 23.3% | | 净资产负债率% | 36.3% | 28.5% | 29.7% | 30.4% | | 流动比率 | 2.40 | 2.96 | 2.96 | 3.04 | | 速动比率 | 0.88 | 1.19 | 1.39 | 1.63 | | 总资产周转率 | 0.35 | 0.37 | 0.39 | 0.39 | | 应收账款周转率 | 3.67 | 3.90 | 4.02 | 3.95 | | 应付账款周转率 | 2.32 | 2.70 | 2.72 | 2.66 | | 每股收益(元) | 1.87 | 2.03 | 2.34 | 2.69 | | 每股经营现金流(元) | 2.35 | 2.42 | 3.70 | 4.35 | | 每股净资产(元) | 15.62 | 17.00 | 18.62 | 20.49 | | P/E | 18.14 | 16.72 | 14.50 | 12.62 | | P/B | 2.17 | 2.00 | 1.82 | 1.65 | | EV/EBITDA | 10.93 | 9.21 | 7.71 | 6.41 | | PS | 4.58 | 4.18 | 3.75 | 3.39 | ## 分析师信息 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业研究经验，曾获多项行业奖项。 - **孟熙**：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，主要从事医药行业研究工作。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **联系方式**： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn，李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn - 褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn