20260424-中国银河-安图生物-603658.SH-安图生物2025年年报及2026年一季报点评_海外业务高速增长_多元布局打开成长空间_4页_15mb

安图生物2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

安图生物于2026年4月24日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。公司整体业绩在2025年面临阶段性压力，但海外业务保持高速增长，多元布局为公司未来成长提供支撑。

2025年及2026Q1业绩表现

2025年财务数据

• 营业收入：42.26亿元，同比下滑5.47%
• 归母净利润：10.68亿元，同比下滑10.59%
• 扣非净利润：9.98亿元，同比下滑9.14%
• 经营性现金流：13.42亿元，同比增长2.47%

2026Q1财务数据

• 营业收入：9.92亿元，同比下滑0.37%
• 归母净利润：2.36亿元，同比下滑12.39%
• 扣非净利润：2.32亿元，同比下滑9.52%
• 经营性现金流：1.47亿元，同比下滑11.89%

分业务表现

• 免疫诊断：收入23.81亿元，同比下滑6.85%。公司拥有业内领先的产品矩阵，国产替代加速将带来市场机遇。
• 微生物诊断：收入3.63亿元，同比增长0.68%。公司为微生物实验室提供全环节智能化解决方案，竞争力持续巩固。
• 生化诊断：收入1.80亿元，同比下滑18.98%。受DRG政策执行影响较大。
• 分子诊断：收入0.50亿元，同比增长43.99%。分子业务发展迅速，具备第二成长曲线潜力。

海外业务及技术布局

海外业务增长

• 国际业务收入：3.84亿元，同比增长34.96%
• 市场覆盖：产品已进入100多个国家和地区，俄罗斯、墨西哥、巴西等市场快速放量，成长潜力较大

技术平台布局

• 研发投入：2025年研发投入达7.68亿元，占营收比重18.16%
• 产品注册：截至2025年底，公司累计获得1,025项产品注册（备案）证书
• AI技术融合：积极将AI大模型技术与检验业务深度融合，打造智慧检验解决方案
• 高壁垒技术平台：前瞻性布局分子、质谱、NGS等技术平台，未来有望逐步兑现多元化增长逻辑

股东回报与估值

高比例分红

• 2025年度利润分配预案：拟派发现金红利7.49亿元，叠加股份回购，合计现金分红及回购金额占归母净利润比例达70.94%
• 股息率：当前股息率已达3.8%

估值预测

• 2026-2028年PE：17/15/13倍
• 2026-2028年EPS：2.03/2.34/2.69元
• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润：11.59亿元，同比增长8.53%
  • 2027年归母净利润：13.36亿元，同比增长15.28%
  • 2028年归母净利润：15.36亿元，同比增长14.95%

投资建议与风险提示

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：
  • 公司是国产化学发光龙头
  • 全自动流水线为核心推动全品类扩张
  • 内生增长确定性强，分子业务有望成为第二增长曲线

风险提示

• 产品降价幅度超预期
• 仪器装机数量不达预期
• 新产品研发进展不及预期

财务指标预测

分析师信息

• 程培：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 孟熙：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，主要从事医药行业研究工作。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
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  • 田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn
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