20210517-万联证券-保险行业周观点_保险股估值有所修复_关注布局养老产业的险企_8页_849kb

保险行业周观点总结（05.10-05.16）

核心内容

保险行业在2021年5月10日至16日期间整体表现优于沪深300指数，板块上涨2.55%，相对收益为0.26%。尽管今年以来保险板块年累计涨跌幅为-16.67%，表现弱于沪深300指数，但当前估值处于低位，行业长期成长性与上市险企的盈利能力支撑其具备投资价值，维持“强于大市”评级。

主要观点

• 寿险市场：4月寿险保费增长持续承压，仅中国太保在30周年庆期间推出两全险“两全其美”带动其单月保费实现正增长，其余四家寿险公司保费同比均下滑。
• 财险市场：受车险综改影响，车险保费延续负增长态势，信用险业务大幅缩减，平安、人保非车业务增速为负。
• 政策利好：银保监会自2021年6月1日起在浙江省和重庆市开展商业养老保险试点，六大寿险公司参与试点，将推动养老年金市场发展，为负债端增长注入新动力，同时利好布局康养产业的头部险企。
• 估值修复：当前保险板块个股估值处于低位，结合行业长期成长性和优秀盈利能力，我们认为保险行业具备估值修复空间。

关键信息

行业数据

• 截至2021年3月末，保险业1-3月保费收入17995.17亿元，同比增长16.7%，增速较上月有所下滑。
• 3月单月保费收入4765.29亿元，同比下降3.3%，为自去年3月以来首月保费同比负增长。
• 财产险1-3月保费收入2969.23亿元，同比增长0.3%；3月单月保费收入1098.72亿元，同比下降1.5%。
• 人身险1-3月保费收入15025.95亿元，同比增长9.4%，年累计增速较上月收窄5.1个百分点；3月单月保费收入3666.59亿元，同比下降3.8%。

上市公司数据

• 1-4月累计原保险保费收入：
  • 中国人寿：3530亿元，同比增长4.6%
  • 中国平安：3026亿元，同比下降5.8%
  • 中国人保：2425亿元，同比增长4.2%
  • 中国太保：1631亿元，同比增长6.2%
  • 新华保险：737亿元，同比增长7.4%
• 3月单月原保险保费收入：
  • 中国人寿：291亿元，同比下降2.0%
  • 中国平安：588亿元，同比下降7.2%
  • 中国人保：391亿元，同比增长0.6%
  • 中国太保：244亿元，同比增长5.8%
  • 新华保险：103亿元，同比下降0.7%
• 上市险企4月保费增速继续分化，仅太保实现正增长。

动态热点

行业动态

1. 专属商业养老保险试点启动：银保监会发布通知，自2021年6月1日起在浙江省和重庆市开展专属商业养老保险试点，六大寿险公司参与，推动养老年金市场发展。
2. 监管指标数据发布：2021年一季度末，保险公司总资产24.3万亿元，同比增长4.1%。原保险保费收入1.8万亿元，同比增长7.8%。赔款与给付支出3951亿元，同比增长30.4%。

公司动态

• 中国太保：4月累计原保险业务收入分别为1073.25亿元（寿险）、557.41亿元（财险）。
• 中国人寿：4月累计原保险保费收入约为3530亿元。
• 中国平安：4月平安财险、平安人寿、平安养老、平安健康原保险合同保费收入分别为8761.22亿元、20124.23亿元、952.67亿元、420.86亿元。
• 中国人保：4月人保财险、人保寿险、人保健康原保险保费收入分别为16936.1亿元、5395.5亿元、1919.2亿元。
• 新华保险：4月新华保险原保险保费收入为7365.5亿元。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级，认为保险行业具备估值修复空间，长期成长性良好。
• 公司评级：建议关注具备养老产业布局的头部险企，特别是中国太保在4月保费增长上表现突出，值得关注。

风险提示

• 养老险试点情况不及预期
• 长端利率下行

评级体系

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

免责条款

本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作任何保证。投资者应全面阅读报告，独立判断，自行决策。