20251231-开源证券-汽车行业点评报告_汽车以旧换新政策落地_板块有望迎底部复苏_3页_320kb

汽车行业总结

核心内容

2026年汽车以旧换新政策正式落地，标志着汽车行业政策支持的延续与升级。该政策旨在通过财政补贴推动汽车消费升级，促进新能源车及燃油车的销售，同时优化行业结构，助力汽车企业实现高质量发展。

主要观点

政策内容概述

• 乘用车以旧换新补贴：

  • 补贴范围扩大：旧车报废时间要求有所放宽，如汽油乘用车从2011年6月30日前放宽至2013年6月30日前。
  • 排放标准限制：新购买燃油车排量需在2.0升及以下，新能源车需在购置税减免目录内。
  • 按车价比例补贴：新能源车可获新车售价12%的补贴，最高不超过2万元；燃油车可获10%补贴，最高不超过1.5万元。
  • 以旧换新补贴：新能源车可获8%补贴，最高1.5万元；燃油车可获6%补贴，最高1.3万元。

• 商用车以旧换新：

  • 政策延续支持老旧营运货车、新能源城市公交车及老旧农机的报废更新，补贴未退坡，是重要利好。

政策影响分析

• 需求边际改善：2025年以旧换新政策对消费有明显支撑，但因资金限制，部分城市暂停申请。2026年政策资金提前下达，有望缓解观望情绪，带动乘用车销量回升。
• 高端车型利好：高端车型补贴退坡幅度较小，且消费者对补贴敏感度低，有助于推动高端化发展。
• 智能化与出海趋势：2026年仍是智能化和出海发展的关键年份，相关企业如小鹏汽车、比亚迪等具备增长潜力。

行业前景

• 复苏预期增强：随着政策落地和淡季结束，预计2026年一季度起乘用车需求逐步复苏。
• 重点企业关注：看好江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷等高端化车企，以及比亚迪、吉利汽车、长城汽车等主流车企的情绪修复。

关键信息

• 政策时间：2026年1月1日开始实施。
• 资金支持：第一批625亿元超长期特别国债已提前下达，为政策落地提供保障。
• 补贴结构：新能源车与燃油车补贴比例不同，且与车价挂钩，体现政策对高端车型的倾斜。
• 行业评级：开源证券对汽车行业维持“看好”评级，预计行业表现将优于整体市场。

风险提示

• 以旧换新政策刺激效果不及预期。
• 汽车出海进展不及预期。

分析师承诺

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