20260425-浙商期货-燃料油周报_霍尔木兹持续封锁_高硫供应有限_12页_7mb

燃料油周报总结 20260426

核心内容概览

本报告分析了2026年4月26日全球燃料油市场动态，重点包括低硫燃料油和高硫燃料油的价格走势、供应变化、地缘政治影响及市场操作建议。

低硫燃料油市场分析

• 价格走势：低硫燃料油价格处于震荡下行阶段，预计未来价格中枢可能下降。
• 合约：LU2606
• 逻辑：地缘局势降温，美伊达成临时停火协议，冲突缓解，导致低硫燃料油价格走弱。霍尔木兹海峡物流影响有限，科威特炼厂未受损，供应稳定。巴西一季度出口大增，全球供应充裕；新加坡裂解价差大幅走高，炼厂利润可观。国内4月产量预计环比增加20%以上，供应充足压制油价，短期上行乏力。
• 场外操作建议：
  • 生产厂家：买入LU2606合约看跌期权，行权价4000，到期时间2026-04-29，套保比例100%，入场价格4000。
  • 贸易商：建立库存，寻求低价买入，买入LU2606合约，套保比例100%，入场价格4200。
  • 加注企业：采购低硫燃料油用于船燃加注，担心价格上涨，买入LU2606合约；库存偏高，担心价格下跌，买入LU2606合约看跌期权，行权价4000，套保比例100%，入场价格4000。

高硫燃料油市场分析

• 价格走势：等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 合约：FU2609
• 逻辑：中东地缘冲突趋于缓解，霍尔木兹海峡逐步解封，中东燃料油供应将逐步恢复。中东燃料油供应占新加坡高硫燃料油市场供应40%以上，若后续供应恢复，新加坡市场供应压力将增大。但整体二三季度为高硫燃料油需求旺季，上方空间也可能较大。
• 场外操作建议：
  • 贸易商：有库存，寻求高价卖出，买入FU2609合约看跌期权，行权价3100，套保比例100%，入场价格140。
  • 加注企业：采购管理，担心价格上涨，买入FU2609合约，套保比例100%，入场价格3600。

关键信息

供应情况

• 中东原油出口：2025年为1800万桶/天，美伊冲突后下降至1000万桶/天，损失率约45%。
• 2026年4月中东出口量：霍尔木兹海峡310万桶/天，Fujairah 160万桶/天，Yanbu 430万桶/天，Oman 95万桶/天，Ceyhan 8万桶/天，Jask 2万桶/天，总计1005万桶/天。
• 俄罗斯炼厂及港口：4月9-15日炼厂加工量为490万桶/天，环比增加16万桶/天。Kirishi炼厂仍处于停产状态。Tuapse港口燃料油出口量为26.6万吨，环比增加5.6万吨。
• 印度新炼厂：Barmer炼厂发生火灾，但未影响主体结构，预计7月正式投入商业运行，年产能900万吨，其中约83%的原油原料将进口。

中国进口情况

• 中国燃料油进口：3月进口242.8万吨，同比增加104.5万吨或75.6%；一季度累计进口687.3万吨，同比增加165.4万吨或31.7%。

价格与价差

• 新加坡高硫燃料油库存：3669千吨，较上期增加103千吨，累库2.89%。
• 新加坡高低硫价差：低硫燃料油价格为713.50美元/吨，高硫燃料油价格为654.50美元/吨，价差为-59美元/吨。
• 新加坡低硫燃料油裂解价差：Sin 0.5%裂解价差为706.85美元/吨，较上期增加61.13美元/吨，涨幅9.47%。
• 鹿特丹高低硫价差：低硫燃料油价格为665.50美元/吨，高硫燃料油价格为596.00美元/吨，价差为69.50美元/吨。
• 全球高硫380燃料油库存：12372.94千吨，环比增加196.17千吨，涨幅1.61%。

市场操作建议

关注数据

• 中国燃料油进口：3月242.8万吨，一季度累计687.3万吨。
• 科威特低硫燃料油出口：后续关注出口情况。
• 中国二季度低硫燃料油月产量：关注数据变化。
• 俄罗斯及中东地区发货数据：关注俄罗斯发货量及中东供应恢复情况。
• 新加坡库存情况：关注库存变化对价格的影响。
• 中国原油进口额提前批次下发：关注进口政策变化。

地缘政治与制裁

• 美国OFAC对伊朗制裁：4月24日升级制裁，冻结约3.44亿美元资产，将40家航运企业及多艘油轮列入SDN清单，专门制裁涉伊朗石油相关炼厂。
• 俄罗斯炼厂持续遇袭：Kirishi炼厂因3月26日袭击停止加工，预计影响俄罗斯燃料油产量。

航运与需求

• 船燃需求指数：全球燃油需求指数及各类船舶燃油需求指数均有所波动，显示市场对燃料油的需求情况。
• 燃烧经济性比价：天然气与高硫燃料油的燃烧经济性比价在不同地区有所差异，影响燃料油的市场需求。

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