> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油周报总结 20260426 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月26日全球燃料油市场动态，重点包括低硫燃料油和高硫燃料油的价格走势、供应变化、地缘政治影响及市场操作建议。 ### 低硫燃料油市场分析 - **价格走势**：低硫燃料油价格处于震荡下行阶段，预计未来价格中枢可能下降。 - **合约**：LU2606 - **逻辑**：地缘局势降温，美伊达成临时停火协议，冲突缓解，导致低硫燃料油价格走弱。霍尔木兹海峡物流影响有限，科威特炼厂未受损，供应稳定。巴西一季度出口大增，全球供应充裕；新加坡裂解价差大幅走高，炼厂利润可观。国内4月产量预计环比增加20%以上，供应充足压制油价，短期上行乏力。 - **场外操作建议**： - **生产厂家**：买入LU2606合约看跌期权，行权价4000，到期时间2026-04-29，套保比例100%，入场价格4000。 - **贸易商**：建立库存，寻求低价买入，买入LU2606合约，套保比例100%，入场价格4200。 - **加注企业**：采购低硫燃料油用于船燃加注，担心价格上涨，买入LU2606合约；库存偏高，担心价格下跌，买入LU2606合约看跌期权，行权价4000，套保比例100%，入场价格4000。 ### 高硫燃料油市场分析 - **价格走势**：等待做空机会，但上方空间也可能较大。 - **合约**：FU2609 - **逻辑**：中东地缘冲突趋于缓解，霍尔木兹海峡逐步解封，中东燃料油供应将逐步恢复。中东燃料油供应占新加坡高硫燃料油市场供应40%以上，若后续供应恢复，新加坡市场供应压力将增大。但整体二三季度为高硫燃料油需求旺季，上方空间也可能较大。 - **场外操作建议**： - **贸易商**：有库存，寻求高价卖出，买入FU2609合约看跌期权，行权价3100，套保比例100%，入场价格140。 - **加注企业**：采购管理，担心价格上涨，买入FU2609合约，套保比例100%，入场价格3600。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **中东原油出口**：2025年为1800万桶/天，美伊冲突后下降至1000万桶/天，损失率约45%。 - **2026年4月中东出口量**：霍尔木兹海峡310万桶/天，Fujairah 160万桶/天，Yanbu 430万桶/天，Oman 95万桶/天，Ceyhan 8万桶/天，Jask 2万桶/天，总计1005万桶/天。 - **俄罗斯炼厂及港口**：4月9-15日炼厂加工量为490万桶/天，环比增加16万桶/天。Kirishi炼厂仍处于停产状态。Tuapse港口燃料油出口量为26.6万吨，环比增加5.6万吨。 - **印度新炼厂**：Barmer炼厂发生火灾，但未影响主体结构，预计7月正式投入商业运行，年产能900万吨，其中约83%的原油原料将进口。 ### 中国进口情况 - **中国燃料油进口**：3月进口242.8万吨，同比增加104.5万吨或75.6%；一季度累计进口687.3万吨，同比增加165.4万吨或31.7%。 ### 价格与价差 - **新加坡高硫燃料油库存**：3669千吨，较上期增加103千吨，累库2.89%。 - **新加坡高低硫价差**：低硫燃料油价格为713.50美元/吨，高硫燃料油价格为654.50美元/吨，价差为-59美元/吨。 - **新加坡低硫燃料油裂解价差**：Sin 0.5%裂解价差为706.85美元/吨，较上期增加61.13美元/吨，涨幅9.47%。 - **鹿特丹高低硫价差**：低硫燃料油价格为665.50美元/吨，高硫燃料油价格为596.00美元/吨，价差为69.50美元/吨。 - **全球高硫380燃料油库存**：12372.94千吨，环比增加196.17千吨，涨幅1.61%。 ## 市场操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|-----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 生产厂家 | 产品销售 | 生产低硫燃料油，对外进行销售，担心价格下跌 | 多 | 买入LU2606合约看跌期权 | 场外期权 lu2606看跌，行权价4000，到期时间2026-04-29 | 买入 | 100 | 4000 | 买入看涨期权 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入低硫燃料油 | 空 | 买入LU2606合约 | lu2606 | 买入 | 100 | 4200 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出低硫燃料油 | 多 | 买入LU2606合约看跌期权 | 场外期权 lu2606看跌，行权价4000，到期时间2026-04-29 | 买入 | 100 | 4000 | 买入看跌期权 | | 加注企业 | 采购管理 | 采购低硫燃料油进行船燃加注，担心价格上涨 | 空 | 买入FU2609合约 | fu2609 | 买入 | 100 | 3600 | - | | 加注企业 | 库存管理 | 低硫燃料油库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入FU2609合约看跌期权 | fu2609P3100 | 买入 | 100 | 140 | 买入看跌期权 | ## 关注数据 - **中国燃料油进口**：3月242.8万吨，一季度累计687.3万吨。 - **科威特低硫燃料油出口**：后续关注出口情况。 - **中国二季度低硫燃料油月产量**：关注数据变化。 - **俄罗斯及中东地区发货数据**：关注俄罗斯发货量及中东供应恢复情况。 - **新加坡库存情况**：关注库存变化对价格的影响。 - **中国原油进口额提前批次下发**：关注进口政策变化。 ## 地缘政治与制裁 - **美国OFAC对伊朗制裁**：4月24日升级制裁，冻结约3.44亿美元资产，将40家航运企业及多艘油轮列入SDN清单，专门制裁涉伊朗石油相关炼厂。 - **俄罗斯炼厂持续遇袭**：Kirishi炼厂因3月26日袭击停止加工，预计影响俄罗斯燃料油产量。 ## 航运与需求 - **船燃需求指数**：全球燃油需求指数及各类船舶燃油需求指数均有所波动，显示市场对燃料油的需求情况。 - **燃烧经济性比价**：天然气与高硫燃料油的燃烧经济性比价在不同地区有所差异，影响燃料油的市场需求。 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。公司提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据。您应当自主做出期货交易决策，独立承担交易后果。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此报告内容。