20260307-中泰期货-天然气周度思考_第142期_霍尔木兹海峡封锁_国际气价大幅走强_115页_4mb

天然气周度思考 - 第142期

核心内容

本报告分析了霍尔木兹海峡封锁对国际天然气价格的影响，以及全球主要地区（国内、美国、欧洲、亚太）天然气供需情况。地缘政治因素和供需变化是推动天然气价格波动的主要原因。

主要观点

• 霍尔木兹海峡封锁：持续封锁导致全球LNG供应紧张，国际气价大幅上涨，尤其是HH价格。
• 国内LNG市场：3月中旬原料气竞拍量减少但价格上升，进口量显著下降，价格偏强走势。
• 美国市场：天然气钻机数量高于去年同期，出口能力利用率高，但因高气价和地缘情绪，出口需求提升有限。
• 欧洲市场：对俄气替代进度缓慢，库存充足率较低，地缘政治风险上升导致价格走强。
• 亚太市场：卡塔尔出口量骤降，东亚对中东资源依赖度高，LNG出口经济性优于欧洲，价格进一步走高。

关键信息

国内LNG供需分析

• 供应：3月中旬原料气竞拍量减价增，霍尔木兹海峡封锁将显著减少LNG进口。
• 需求：春节后运输、工业需求恢复，供暖季临近结束。
• 价格走势：地缘政治风险加剧，国内价格偏强。

美国LNG供需分析

• 供应：钻机数量高于去年同期，高出口预期下气价走强。
• 需求：气温回暖导致取暖、发电需求减少，但Golden Pass项目启动后出口可能增加。
• 库存：储气库库存下降，但仍高于去年同期。
• 价格走势：HH价格受地缘政治影响，但出口能力利用率高限制价格进一步上涨。

欧洲LNG供需分析

• 供应：挪威检修较少，但对俄气替代进展缓慢。
• 需求：库存充足率较去年低约10%，未来补库需求可能兑现。
• 价格走势：地缘政治风险加剧，价格走强，但对中东LNG依赖度不高。

亚太LNG供需分析

• 供应：霍尔木兹封锁导致卡塔尔出口量骤降，北方气田项目可能推迟。
• 需求：短期气温温和，但东亚对中东资源依赖度高。
• 价格走势：地缘政治风险推动价格走高，东亚成为主要需求方。

价格走势与数据

国际价格

• HH价格：从2025年3月6日的4.30美元/百万英热上涨至2026年3月6日的3.19美元/百万英热，周涨幅11%，月涨幅-7%，年涨幅-26%。
• AECO价格：从1.44美元/百万英热上涨至1.39美元/百万英热，周涨幅29%，月涨幅2%，年涨幅-3%。
• TTF价格：从12.09美元/百万英热上涨至18.18美元/百万英热，周涨幅64%，月涨幅47%，年涨幅50%。
• NBP价格：从11.98美元/百万英热上涨至18.43美元/百万英热，周涨幅74%，月涨幅68%，年涨幅54%。
• JKM价格：从13.69美元/百万英热上涨至15.71美元/百万英热，周涨幅46%，月涨幅41%，年涨幅15%。

国内价格

• 国内LNG价格：2026年3月6日，各地区价格普遍上涨，如西北地区从3920元/吨涨至4890元/吨，周涨幅42%。
• 进口成本：中国到港价从3818元/吨涨至7326元/吨，周涨幅99%。
• 价差：华北均价与进口现货槽批成本价差从-751元/吨扩大至-3416元/吨。

运费

• LNG船即期租金：大西洋和太平洋LNG船租金上涨，反映市场紧张。

供需预测

• 全球LNG出口：BNEF预测2026年3月全球LNG出口量为1807.97百万立方米/天，预计未来几个月出口量将有所波动。
• 全球LNG进口：2026年3月全球LNG进口量为1802.92百万立方米/天，供需差为-23.32百万立方米/天。

结论

霍尔木兹海峡封锁加剧了全球LNG供应紧张，导致国际气价大幅上涨。东亚对中东资源的依赖度较高，成为主要需求方，推动价格进一步走高。美国天然气出口能力利用率高，限制了价格的进一步上涨。欧洲对俄气替代进展缓慢，库存下降加剧了价格波动。国内LNG价格受地缘政治影响显著，短期内价格偏强。