20260303-华泰期货-燃料油日报_伊朗冲突爆发_关注霍尔木兹海峡动态_7页_1mb

伊朗冲突爆发，关注霍尔木兹海峡动态总结

核心内容

伊朗与美国、以色列之间的军事冲突升级，伊朗最高领袖哈梅内伊在冲突中死亡，引发伊朗对美军基地及以色列军事设施的多轮导弹和无人机反击。伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，导致该地区油轮通过数量降至接近零，中东石油供应阶段性大幅收紧。

主要观点

高硫燃料油市场

• 价格表现：上海期货交易所燃料油期货主力合约日盘收涨9%，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨8.99%。
• 供应风险：高硫燃料油作为伊朗及波斯湾国家的重要出口产品，供应面临较大风险，短期地缘溢价进一步抬升。
• 市场影响：霍尔木兹海峡物流受阻的范围与持续时间将决定高硫油市场是否从情绪担忧转为实际供应短缺。

低硫燃料油市场

• 供应影响较小：虽然中东地区以高硫燃料油为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对较小。
• 市场情绪溢价：市场情绪溢价会跟随原油端整体抬升。
• 需求转移：中东地缘冲突加剧，部分船燃加注需求可能转移至亚太地区。
• 市场结构变化：科威特与尼日利亚等地出口的回落，使低硫燃料油市场结构出现明显边际改善。
• 价差收窄：随着低硫燃料油自身估值修复，其对汽油的价差收窄，可能导致催化裂化装置利润与开工率下降，减少对低硫油组分的分流，形成裂解价差的上方阻力。

关键信息

• 伊朗禁航令：伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，引发市场对中东石油供应的担忧。
• 市场反应：高硫与低硫燃料油期货价格均出现大幅上涨，反映市场对供应风险的担忧。
• 关注焦点：霍尔木兹海峡物流受阻的持续时间和范围是当前市场关注的核心。
• 策略建议：
  • 高硫：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
  • 低硫：短期震荡偏强，同样关注伊朗局势走向。
• 风险提示：
  • 地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。

图表概述

• 图1-6：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据。
• 图7-10：展示上海燃料油期货主力合约及近月合约的价格和月差。
• 图11-12：展示燃料油FU期货主力及总成交持仓量。
• 图13-16：展示低硫燃料油LU期货主力及近月合约的价格和月差。
• 图17-18：展示低硫燃料油LU期货主力及总成交持仓量。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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