20260305-华泰期货-燃料油日报_霍尔木兹海峡物流仍受阻_关注局势发展_7页_1mb

霍尔木兹海峡物流受阻，关注局势发展总结

核心内容

霍尔木兹海峡作为全球重要的石油运输通道，其物流受阻对国际能源市场产生了显著影响。当前市场关注焦点在于中东地缘政治局势，尤其是伊朗与美国之间的紧张关系。尽管美国表示将采取措施保障油轮通行，但实际通过量仍维持低位，显示出市场对局势的担忧。

主要观点

• 市场反应：由于霍尔木兹海峡物流受阻，燃料油期货市场出现明显上涨。上期所燃料油期货主力合约日盘收涨13.98%，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨10.9%。
• 高硫燃料油：作为伊朗等波斯湾国家的重要出口产品，高硫燃料油的供应风险敞口较大，短期地缘溢价显著抬升，外盘高硫燃料油价差持续走高，内盘FU也连续涨停。
• 低硫燃料油：虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，但低硫燃料油的供应受到的影响相对较小。然而，市场情绪溢价仍随原油端整体抬升，部分船燃加注需求转移至亚太地区，叠加科威特与尼日利亚等地出口的回落，低硫燃料油市场结构出现边际改善。
• 汽柴油市场：随着伊朗冲突的爆发，汽柴油（尤其是柴油）市场面临收紧风险，这进一步增强了低硫燃料油的支撑力度。

关键信息

• 市场波动：高硫与低硫燃料油期货价格均出现显著上涨，反映出市场对霍尔木兹海峡局势的担忧。
• 供应风险：伊朗等国家的高硫燃料油出口面临较大不确定性，导致市场溢价升高。
• 需求转移：部分船燃加注需求可能从中东转移到亚太地区，对低硫燃料油市场形成一定支撑。
• 市场结构变化：低硫燃料油市场因供应影响和需求转移，出现了边际改善的趋势。

策略建议

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，建议关注伊朗局势的进一步发展。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，同样建议关注伊朗局势的演变。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势的不确定性可能持续影响物流和市场情绪。
• 油价波动：国际油价的大幅波动可能对燃料油市场产生连锁反应。
• 政策变化：包括关税、制裁以及炼厂政策的变化，均可能对市场造成影响。
• 炼厂检修：炼厂的意外检修可能影响燃料油的供应稳定性。

图表说明

• 图1至图6展示了新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格及近月月差，反映出市场对供应风险的敏感反应。
• 图7至图18展示了上海期货交易所和INE低硫燃料油期货主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量，揭示了市场参与者对燃料油期货的关注度和交易活跃度。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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