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伟星新材（002372）2024年报点评总结

核心内容概述

伟星新材（002372）在2024年面临一定的经营压力，但通过战略聚焦和转型升级，仍保持了高质量发展的态势。公司零售业务表现稳健，市场份额持续提升，同时海外业务拓展取得良好进展。尽管部分产品线受到行业竞争和需求下滑的影响，公司整体仍展现出较强的抗压能力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

1. 财务表现与盈利预测

• 2024年业绩：公司实现营业收入62.67亿元，同比微降1.75%；归母净利润9.53亿元，同比大幅下降33.49%。
• 季度表现：Q4营收24.94亿元，同比-5.26%；归母净利3.29亿元，同比-41.09%，显示下半年压力有所加大。
• 盈利预测：调整2025-2026年归母净利润预测为10.82亿元/12.25亿元，新增2027年预测为13.59亿元。对应PE分别为18.3X/16.2X/14.6X，显示估值逐步下降，但公司基本面稳健。

2. 业务发展情况

• 零售业务：保持稳健增长，市场份额稳步提升，尤其在2024年下半年表现相对较强。
• 海外业务：境外收入3.6亿元，同比增长26.7%，显示公司国际化战略持续推进。
• 产品线表现：
  • PPR系列产品：收入29.4亿元，同比-1.72%，但表现相对稳定。
  • PE系列产品：收入14.2亿元，同比-6.9%，受行业竞争影响较大。
  • PVC系列产品：收入8.3亿元，同比-8.1%，受市政及建筑工程需求下滑影响明显。
  • 其他产品：收入10.3亿元，同比+12.9%，主要受益于浙江可瑞公司合并报表。

3. 成本与费用变化

• 毛利率：全年毛利率为41.72%，同比下降约1.24个百分点，主要受行业价格竞争压力影响，各产品系列毛利率均有下降。
• 销售费用率：提高2.1个百分点，主要由于浙江可瑞并表带来的影响。
• 管理费用与研发费用：保持相对平稳，显示公司在控制成本和研发投入方面较为合理。

4. 现金流与分红

• 经营性现金流：全年净额11.5亿元，Q4净流入3.4亿元，整体保持良好。
• 分红政策：2024年累计分红9.43亿元，接近100%股利支付率，公司重视股东回报，分红比例持续较高。

关键信息

财务指标概览

营业收入增长趋势

• 2023A: -8.27%
• 2024A: -1.75%
• 2025E: +5.92%
• 2026E: +6.10%
• 2027E: +6.73%

归母净利润增长趋势

• 2023A: +10.40%
• 2024A: -33.49%
• 2025E: +13.54%
• 2026E: +13.25%
• 2027E: +10.98%

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对整体市场需求产生不利影响。
• 原材料价格波动风险：可能影响成本控制和毛利率。
• 行业竞争加剧风险：尤其是PVC和PE产品线面临较大压力。
• 新业务开拓不及预期风险：海外市场拓展及新产品线可能面临不确定性。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司在行业承压背景下仍能保持稳健发展，零售业务和海外市场表现良好，商业模式升级成效显著。未来三年（2025-2027年）归母净利润预计稳步增长，估值逐步下降，反映出市场对公司长期价值的认可。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

附：相关研究报告

• 《伟星新材(002372)：2024年三季报点评：季度收入有所承压，零售业务韧性仍在》（2024-10-31）
• 《伟星新材(002372)：2024年半年报点评：零售业务显韧性，投资收益拖累当期业绩》（2024-08-25）