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豆粕与大豆市场分析总结（2025-05-09）

豆粕市场
近期美豆受中美关税战及南美产区天气影响，短期震荡回升，但整体承压。国内豆粕库存处于低位，叠加进口大豆到港量回升，市场呈现震荡偏弱格局。4月24日至5月8日，豆粕现货价格区间震荡，华东地区现货均价维持在3100元/吨，基差升水181元/吨，显示现货对期货支撑较强。油厂大豆入榨量低位回升，但3月豆粕产量同比减少，支撑短期价格。主力合约2509多单增加，资金流入，但整体趋势仍偏空。预期中美关税战后续及南美天气变化将对盘面产生影响，豆粕短期维持2880-2940元/吨区间震荡。

大豆市场
美豆价格受巴西丰产预期及中美关税战压制，国内大豆库存环比增加33%，但同比仍处低位，显示供应偏紧。豆一A2507合约价格区间为4120-4220元/吨，基差贴水14元/吨，反映期货贴水现货。巴西大豆收割进程加快，进口成本小幅回升，国内采购增加进一步压制价格。国产大豆因性价比优势支撑盘面底部，但新季增产预期导致市场担忧，可能引发下行压力。主力合约2509空单减少，资金流出，但整体偏空。主要逻辑聚焦于南美天气及中美贸易博弈，风险点包括巴西丰产预期（下行）及国内大豆增产（下行）。

近期要闻

1. 中美关税战落地，叠加阿根廷产区天气不确定性，美豆短期震荡回升，关注出口数据及南美收割进展。
2. 4月国内进口大豆到港量回升，5月进入高位，春节后库存维持低位，豆粕库存高位回落，形成强现实弱预期格局。
3. 生猪养殖利润减少导致补栏预期减弱，但供应偏紧支撑豆粕价格，短期维持震荡偏强。
4. 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位，现货价格偏强，市场等待南美产量及关税博弈进一步指引。

基本面与数据

• 美豆：探底回升，油脂反弹及技术性震荡支撑，但短期反弹受巴西丰产预期抑制，需关注中美关税及种植天气。
• 国内豆粕：库存低位，现货支撑期货，短期震荡偏弱。
• 基差：豆粕现货升水181元/吨，大豆贴水14元/吨。
• 库存：油厂豆粕库存821万吨（环比+976%，同比-8436%），大豆库存47464万吨（环比+33%，同比+1328%）。
• 盘面：豆粕价格低于20日均线且方向向下，大豆价格在均线下方但方向向上。
• 持仓：豆粕主力多单增加，大豆主力空单减少。

供需平衡表
全球大豆供需显示，2024年收获面积及产量相对稳定，期末库存与消费比略有波动。2023/24年度阿根廷大豆种植与收割进度较快，巴西大豆播种率持续提升，收割率逐步扩大，但需关注南美天气对产量的影响。美国大豆种植率接近历史高位，优良率维持稳定，但实际产量仍受天气不确定性影响。

风险提示
豆粕面临南美丰产预期（下行）、中美关税战扩大（不确定性）等风险；大豆主要风险为巴西丰产压制价格及国内增产影响。市场整体关注南美天气及贸易政策变化，短期走势依赖供需动态及资金流向。