20260122-中银证券-房地产行业2025年12月统计局数据点评_25年全国商品房销售量价降幅较24年收窄_投资降幅扩大_6页_374kb

房地产行业2025年12月数据点评总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月全国房地产市场的主要数据表现，包括商品房销售、住宅库存、房地产开发投资、新开工、竣工面积及开发商资金情况，同时结合政策环境和行业趋势，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 商品房销售

• 销售面积：2025年12月全国商品房销售面积为9399万平方米，同比下降15.6%，降幅较11月收窄1.7个百分点，为2002年以来同期最低水平。
• 销售金额：12月销售金额为8807亿元，同比下降23.6%，降幅较11月收窄1.5个百分点。
• 住宅销售：住宅销售面积同比下降17.9%，住宅销售金额同比下降26.4%，降幅均较11月收窄。
• 销售均价：12月商品房销售均价为9370元/平方米，环比增长3.0%，同比下降9.5%；住宅均价为9794元/平方米，环比增长2.1%，同比下降10.4%。
• 区域表现：东部地区销售面积降幅扩大，中西部地区销售金额降幅收窄，但中部地区销售均价降幅扩大。
• 季度数据：2025年第四季度商品房销售面积和金额同比降幅均扩大，销售均价降幅也扩大。
• 全年数据：2025年全年商品房销售面积同比下降8.7%，销售金额同比下降12.6%，销售均价同比下降4.3%。统计局口径下的新房房价连续两年下跌，较2023年最高点下降9%。
• 市场预期：居民购房能力和意愿尚未恢复，市场信心不足，2026年一季度市场仍将面临调整压力。

2. 商品住宅库存

• 广义库存面积：截至2025年末，全国商品住宅广义库存面积为14.9亿平方米，环比下降2.4%，同比下降16.9%。
• 去化周期：广义库存去化周期为25.6个月，环比增长0.2个月，同比下降0.4个月。
• 现房库存：住宅现房库存面积为4.02亿平方米，环比增长2.2%，同比增长2.8%。
• 现房去化周期：为21.0个月，环比增长0.5个月，同比增长0.2个月。
• 库存占比：现房库存占广义库存的27.0%，同比提升5.2个百分点。

3. 房地产开发投资、新开工、竣工

• 开发投资：12月开发投资金额为4197亿元，同比下降35.8%，为历史最大跌幅；全年开发投资金额为8.28万亿元，同比下降17.2%，降幅较2024年扩大6.6个百分点。
• 新开工面积：12月新开工面积为5313万平方米，同比下降19.4%；全年新开工面积为5.88亿平方米，同比下降20.4%，降幅较2024年收窄2.6个百分点。
• 竣工面积：12月竣工面积为2.09亿平方米，同比下降18.3%；全年竣工面积为6.03亿平方米，同比下降18.1%，降幅较2024年收窄9.6个百分点。
• 投资趋势：受市场低迷和房企资金紧张影响，行业供给端持续收缩，预计未来新开工和投资压力仍大。

4. 开发商资金

• 到位资金：12月房企到位资金为7972亿元，同比下降26.7%，降幅较11月收窄；全年到位资金为9.31万亿元，同比下降13.4%，降幅较2024年收窄3.6个百分点。
• 房款占比：房款为4057亿元，同比下降28.5%，占比44%；非房款为3915亿元，同比下降24.8%，占比56%。
• 房款构成：定金及预收款同比下降23.7%，个人按揭贷款同比下降39.2%。
• 非房款构成：国内贷款同比下降45.0%，自筹资金同比下降15.7%。

投资建议

• 市场预期：2026年一季度市场可能仍面临调整压力，但若政策调整清晰有力，二季度市场下行或收窄。
• 配置价值：2026年房地产板块具有一定配置价值。
• 关注主线：
  1. 基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。
  2. 销售和拿地有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。
  3. 积极探索新消费时代下新场景建设与运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。

风险提示

• 政策风险：政策出台不及预期。
• 市场风险：销售与房价持续下行。
• 信心风险：市场信心修复不及预期。

关键信息总结

• 2025年12月全国商品房销售面积和金额同比降幅均收窄，但绝对值仍处于低位。
• 商品住宅库存压力依然较大，现房库存占比上升。
• 房地产开发投资持续走弱，12月创历史最大跌幅。
• 房企到位资金持续下降，房款压力大于非房款。
• 市场信心不足，未来仍需关注政策调整及市场下行风险。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

附录信息

• 报告内容包含多个图表，涉及销售面积、销售金额、销售均价、区域销售表现、开发投资、新开工、竣工面积及到位资金等数据。
• 报告由中银国际证券股份有限公司发布，分析师为夏亦丰、许佳璐。

披露声明

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风险提示及免责声明

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