20250801-建信期货-鸡蛋月报_旺季涨价暂不及预期_期货挤出升水_11页_630kb

鸡蛋行业月报摘要 (2025年8月)

报告主题： 旺季涨价不及预期，期货挤出升水机会

核心观点

• 供给端：在产蛋鸡存栏量持续增加，环比7个月增长1.2%，预计三季度仍小幅增长并可能维持至四季度中，压制价格。
• 需求端：7月需求偏弱，8月暑期是旺季，9月有中秋国庆备货需求，但低蛋价可能导致库存压制投机需求。
• 价格与策略：
  • 现货：8月进入旺季，现货价格将至少有一次上涨，但价格仍可能受高位压力(4.0-4.2元/斤)限制。
  • 期货：若现货无法重拾涨势，09合约可能继续挤出升水；关注现货启动时间和持续性。09合约上方空间缩窄，3800附近承压；四季度合约估值处于低位，可在现货企稳后参与多单波段操作，不宜过度看涨。
• 重要变量：现货启动时间、淘汰鸡增速、饲料成本。

分市场分析

1. 市场现状：
   • 现货：7月价格“两头弱中间强”，旺季推迟至7月10日左右，前期涨势快后期受高库存压制。8月将再次上涨，但高位4.0-4.2元/斤压力明显。
   • 期货：09合约表现类似现货，先扬后抑，主力区间3500-3700。四季度合约前期震荡后下跌。
2. 供应端：
   • 淘汰鸡：价格走强，因需求不温不火（屠宰开工率低）。淘鸡意愿在8月可能先弱后强。
   • 存栏补栏：存栏量持续上行，高补栏源于去年5月后利润较好。当前利润差，旺季后恐进入负利时代。豆粕价格和饲料成本是未来补栏的不确定性因素。
   • 养殖利润：7月单斤盈利为负，处于近年极低水平。
3. 需求端：
   • 7月：销区周度销量环比未现季节性回暖，仍偏弱。库存方面，流通环节偏低但仍受冷库蛋影响。
   • 未来：8月暑期、9月双节是需求旺季，但需警惕库存高企和低蛋价对需求的抑制。

总结展望与建议

随着8月旺季来临，鸡蛋现货价格存在上涨可能，但面临历史高存栏时期的压力。期货市场方面，09合约的升水空间因现货上涨滞后可能继续扩大。四季度合约对应的基本面逻辑短期暂不偏空，估值吸引力显著，但勿忽视阶段性回调风险。建议日内交易者轻仓灵活操作，长线投资者可考虑关注波段机会，逐步建仓。