> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业 鸡蛋月报 日期 2026年3月2日 建信期货 CCB Futures # 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@cbb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635726 hongchenliang@ccb.ccbfutures . com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 # 补栏回暖 鸡蛋仍将磨底 # 观点摘要 > 供给端，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，但近期存在反复，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅 $0.6\%$ 结束了此前连续4个月下降的势头，去年同期13.06亿只，同比增幅 $3.4\%$ 。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上今年上半年至少二季度之前，存栏缓步下行的趋势仍然不变。 需求端，2月来看，截止2月26日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4707吨，1月为7292吨，12月为7167吨；25年春节4周的数据约在5308吨。从数据来看，2月销量呈现季节性回落的同时同比继续偏弱，反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代，特别是生猪价格节后已经跌至历史非常低的位置，拖累效应明显。未来来看，春节后主要以消化库存为主，且距离清明五一等节假日还有一段时间，整体需求并不乐观。 > 观点，现货方面，节后大部分地区已企稳，在相对低价正常消化库存，预计后续一段时间现货将会继续在低位窄幅震荡，若库存消化较快，则有望在3月中迎来小幅反弹；期货方面，近月合约走势的关键在于现货企稳后反弹的力度，季节性角度出发，早的一般会在3月初、晚的会在4月前后，现货开始有一波明显反弹，近月合约走势将会与现货反弹时间点高度相关，并不好抓操作机会。而更远一些的合约，特别是梅雨季06合约则更推荐逢高偏空操作，基于1月补栏的回暖以及后续存栏去化过程大概率会反复的判断，对绝对淡季价格预期不乐观，可以等待现货拉涨带动后布局。而更远月旺季合约存在存栏去化与补栏回暖的反复拉扯过程中，以区间操作为主，大方向来看或更适合低吸。 > 策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货价格将企稳，后续存在小幅反弹的机会；（2）期货投机者：近月合约跟随现货涨跌，06合约逢高偏空对待，下半年旺季合约区间滚动操作，大方向来看或更适合低吸。 > 重要变量：补栏积极性、3月蛋价反弹力度、饲料成本。 # 目录 一、市场价格 二、供应端 2.1淘汰鸡 2.2存栏补栏 6- 2.3养殖利润 三、需求端 四、后期展望及策略 # 一、市场价格 现货方面，1月现货价格整月处于偏强状态，而进入2月后，随着春节备货临近尾声，市场进入季节性下跌通道，节后顺势低开，产区基本全面破3，但后续企稳速度较快，当前红蛋较粉蛋相对更抗跌一些。截至2月27日，产区平均价格在2.88元/斤，较2月初下跌0.89元/斤；主销区平均价格3.14元/斤，较2月初下跌0.93元/斤；其中山东蛋价在2.75-2.80元/斤；东北蛋价格在2.85-3.00元/斤，主产区低价区在河北邯郸，蛋价约2.67元/斤。未来来看，节后大部分地区已企稳，周末局部有所上涨，在相对低价正常消化库存，预计后续一段时间现货将会继续在低位窄幅震荡，若库存消化较快，则有望在3月中迎来阶段性反弹。 期货方面，主力切换至04合约，本月近月合约走出先弱后强的行情，由于节前现货开始大幅度走低，期货主力合约从3250点上方一度跌至3130点附近，而春节后虽然现货低开，但基差处于往年同期中等水平，即期货已经提前将预期走完，在各产区企稳的背景下，近月开始反弹；远月方面反弹力度则稍逊一筹，主要也是1月开始补栏积极性又有所抬头，导致未来存栏去化力度产生不足的预期。未来来看，近月合约走势的关键在于现货企稳后反弹的力度，季节性角度出发，早的一般会在3月初、晚的会在4月前后，现货开始有一波明显反弹，近月合约走势将会与现货反弹时间点高度相关，并不好抓操作机会。而更远一些的合约，特别是梅雨季06合约则更推荐逢高偏空操作，基于1月补栏的回暖以及后续存栏去化过程大概率会反复的判断，对绝对淡季价格预期不乐观，可以等待现货拉涨带动后布局。而更远月旺季合约存在存栏去化与补栏回暖的反复拉扯过程中，以区间操作为主，大方向来看或更适合低吸。 淘汰鸡方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月均价为4.46元/斤，去年2月均价为5.21元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在1-2月淘鸡意愿减弱、叠加春节备货需求等，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 蛋鸡苗方面，2月鸡苗价稳中有升。根据卓创资讯，截至2月26日，主产区蛋鸡苗约3.45元/羽，较2月初的3.32元/羽上涨，涨幅约 $4\%$ 。蛋价在1月起超预期上涨，养殖利润有所回暖，带动鸡苗价格上涨。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图2：鸡蛋04季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 # 二、供应端 # 2.1淘汰鸡 淘汰方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月均价为4.46元/斤，去年2月均价为5.21元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在1-2月淘鸡意愿减弱、叠加春节备货需求等，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至2月26日的前三周，全国的淘鸡量分别是1317万只、617万只和878万只，从趋势上来看，淘汰量在2月呈现季节性走低，节中低点低于前三年的水平。截至2月26日，淘鸡日龄平均501天，环 比上周延后1天，较上月延后8天。从日龄上看，2月养殖户有延缓淘汰的倾向，主要也是蛋价1月上涨幅度及时间超过市场预期，后续来看去存栏大方向不变但整体节奏会反反复复。 3月关注节后蛋价表现情况，当前低开后大部分地区企稳，若没有额外深跌，则淘汰意愿或维持当前不温不火的状态。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 # 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，但近期存在反复，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅 $0.6\%$ ，结束了此前连续4个月下降的势头，去年同期13.06亿只，同比增幅 $3.4\%$ 。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上今年上半年至少二季度之前，存栏缓步下行的趋势仍然不变。 补栏方面，根据卓创资讯，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，较1月的4322万羽接近，与2025年同期的4564万羽相比小幅减少，在近8年中算是中等偏高的单月补栏量。由于1月蛋价超预期上涨，前期被积压了许久的补栏意愿集中在这两个月内释放，今年1-2月的单月补栏量显著高于去年下半年的水平，后续关注节后蛋价企稳时间及后续反弹力度。未来来看，3-4月份新开产的蛋鸡对应25年11月份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏低水平，并低于2024年同期。根据24-25年的补栏差可以大致推断出3月在产蛋鸡存栏大概率继续稳中有降。 产蛋率方面，当前遵从季节性规律。根据卓创资讯，2月下旬产蛋率约 $92.71\%$ ，1月下为 $92.71\%$ ，去年同期为 $91.80\%$ 图7：在产鸡存栏（亿只） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率 % 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 # 2.3 养殖利润 2月养殖利润处于季节性下跌通道，截至2月26日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为-0.35元/斤，环比上周的-0.15元/斤下跌0.20元/斤，去年同期为-0.05元/斤，处于近七年较低水平，主要也是由于当前蛋鸡存栏量仍然维持在相对偏高位置，而2月又是全年淡季，蛋价跌至历史低位。未来来看，蛋鸡处于存栏拐点的初期，养殖利润若再度回归正值，则可能对存栏去化形成不利的影响，就像今年1月出现过的那种情况，整体蛋鸡周期将会拉长，预计蛋鸡养殖负利时代仍会维持一段时间，未来利润或继续以低位运行为主，绝对值上对标20年的利润水平。 图10：豆粕价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图11：鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 # 三、需求端 2月来看，截止2月26日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4707吨，1月为7292吨，12月为7167吨；25年春节4周的数据约在5308吨。从数据来看，2月销量呈现季节性回落的同时同比继续偏弱，反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代，特别是生猪价格节后已经跌至历史非常低的位置，拖累效应明显。未来来看，春节后主要以消化库存为主，且距离清明五一等节假日还有一段时间，整体需求并不乐观。 从库存情况来说，截止2月26日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.26天、生产环节库存约1.36天，1月末分别是1.09天及1.01天，对比历史同期来看，当下流通环节库存处于中等偏高水平、生产环节库存处于中等水平，而去年同期为1.17天和1.36天。数据来看，春节后各环节库存还有待消化，预计在3月上旬回归到正常水平。 生猪价格方面，2025年8月-2026年8月能繁母猪存栏量决定2026年的生猪存栏量，2025年3月-2026年3月能繁母猪存栏量决定2026年生猪出栏量。从官方能繁母猪存栏数据来推算，今年一季度出栏量还是维持稳定或微增，能繁母猪存栏虽然有拐头之势，但去产能道路会十分曲折，预计生猪价格仍然会在相对低位维持一段时间。 蔬菜价格方面，截至2月22日，Wind统计的中国寿光蔬菜价格指数为133.53，环比2月初的131.88小幅回暖，去年同期为109.06，同比涨幅约 $22.4\%$ 。四季度 蔬菜价格经过季节性上涨后开始回调，1-2月保持震荡态势，对比往年同期来看处于中等偏低水平，预计难以对蛋价有正向作用。 图12：生猪养殖利润 （元/头） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图13：中国寿光蔬菜价格指数 数据来源：Wind，建信期货研究中心 # 四、后期展望及策略 供给端，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，但近期存在反复，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅 $0.6\%$ ，结束了此前连续4个月下降的势头，去年同期13.06亿只，同比增幅 $3.4\%$ 。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上今年上半年至少二季度之前，存栏缓步下行的趋势仍然不变。需求端，2月来看，截止2月26日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4707吨，1月为7292吨，12月为7167吨；25年春节4周的数据约在5308吨。从数据来看，2月销量呈现季节性回落的同时同比继续偏弱，反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代，特别是生猪价格节后已经跌至历史非常低的位置，拖累效应明显。未来来看，春节后主要以消化库存为主，且距离清明五一等节假日还有一段时间，整体需求并不乐观。观点，现货方面，节后大部分地区已企稳，在相对低价正常消化库存，预计后续一段时间现货将会继续在低位窄幅震荡，若库存消化较快，则有望在3月中迎来小幅反弹；期货方面，近月合约走势的关键在于现货企稳后反弹的力度，季节性角度出发，早的一般会在3月初、晚的会在4月前后，现货开始有一波明显反弹，近月合约走势将会与现货反弹时间点高度相关，并不好抓操作机会。而更远一些的合约，特别是梅雨季06合约则更推荐逢高偏空操作，基于1月补栏的回暖以及后续存栏去化过程大概率会反复的判断，对绝对淡季价格预期不乐观，可以等待现货拉涨带动后布局。而更远月旺 季合约存在存栏去化与补栏回暖的反复拉扯过程中，以区间操作为主，大方向来看或更适合低吸。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货价格将企稳，后续存在小幅反弹的机会；（2）期货投机者：近月合约跟随现货涨跌，06合约逢高偏空对待，下半年旺季合约区间滚动操作，大方向来看或更适合低吸。 重要变量：补栏积极性、3月蛋价反弹力度、饲料成本。 # 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 石油化工研究团队 021-60635738 有色金属研究团队 021-60635734 农业产品研究团队 021-60635732 黑色金属研究团队 021-60635736 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 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