科创板受理公司巡礼系列：博众精工拟登陆科创板，国内智能化生产解决方案领军者安信证券-30页_2mb

博众精工拟登陆科创板总结

核心内容概述

博众精工是一家专注于自动化设备、柔性生产线、关键零部件及工装夹具研发、设计、生产、销售和技术服务的高新技术企业，已发展成为国内智能化生产解决方案领域的领军企业之一。公司主要客户包括苹果公司及与其相关的EMS厂商，如富士康、和硕联合、广达、纬创等，以及蔚来汽车、立讯精密、美的集团等。公司拟公开发行不超过4001万股，募集11亿元，资金主要用于消费电子行业自动化设备扩产、汽车与新能源行业自动化设备产业化建设、研发中心升级以及补充流动资金。

主要观点

1. 产品结构与市场应用

• 公司主导产品为自动化设备，2019年上半年销售收入占比达79.52%，主要应用于消费电子领域的组装与检测，消费电子收入占比平均超过90%。
• 公司产品涵盖检测、装配、组装、包装等多领域，且具有较高的定制化水平。
• 产品广泛应用于消费电子、汽车、新能源、家电、日化等行业，其中消费电子为收入主要来源。

2. 研发与技术实力

• 截至2019年6月30日，公司拥有1303项授权专利，其中发明专利795项，专利数量位居同行业第一。
• 研发费用率持续增长，2016-2018年研发费用从1.97亿元增至2.88亿元，2019年上半年研发费用/收入占比为14%。
• 公司拥有超900人的技术团队，核心技术人才稳定，具备较强的自主研发和创新能力。

3. 客户优势

• 公司与苹果公司合作多年，产品应用于苹果终端品牌生产，2019年上半年相关收入占比达81%。
• 除苹果外，公司还与富士康、和硕联合、广达、纬创等代工厂及蔚来汽车、立讯精密、美的集团等企业建立合作关系。
• 公司在客户供应链中地位稳固，具备良好的响应能力和定制化服务能力。

4. 业绩表现

• 2016-2019年上半年，公司营业收入持续增长，分别为15.49亿元、19.90亿元、25.14亿元和8.49亿元。
• 归属于母公司净利润稳步增长，2016-2019年上半年分别为2.76亿元、8.04亿元、3.23亿元和9.78亿元。
• 扣非净利润增长更为显著，2016-2019年上半年分别为2.60亿元、2.82亿元、3.07亿元和7.83亿元。
• 2019年预计全年营业收入为20.26~23.57亿元，净利润为2.57~2.99亿元，扣非净利润为2.63~3.06亿元。

5. 发行情况

• 拟公开发行不低于4001万股，发行后总股本不低于4.00亿股，发行股本占发行后总股本比例不低于10%。
• 发行后预计市值为110亿元，按2018年PE估值为34.14倍。

6. 募投项目

• 消费电子行业自动化设备扩产建设项目：投资5.60亿元，预计新增年均销售收入1.76亿元，年均净利润2.44亿元。
• 汽车与新能源行业自动化设备产业化建设项目：投资9198万元。
• 研发中心升级项目：投资1.01亿元。
• 补充流动资金：3.50亿元。

行业背景与市场前景

1. 行业规模

• 全球工业自动化行业规模预计突破2000亿美元，亚太地区将引领全球增长。
• 2018年中国自动化市场规模达1830亿元，同比增长10.5%，预计未来持续增长。

2. 自动化率

• 我国工业自动化率远低于欧美发达国家，2016年每万名工人中工业机器人密度为505台/万人，而日本、美国、德国等国家汽车行业机器人密度普遍高于1000台/万人。
• 随着“中国制造2025”战略的推进，我国智能装备制造业将获得发展机遇。

3. 细分市场应用

• 消费电子和汽车制造是最主要的自动化应用领域，占全球工业机器人设备销量的63.40%。
• 消费电子行业自动化渗透率较低，未来升级需求大，自动化设备市场潜力巨大。
• 汽车行业自动化率偏低，随着产业升级，自动化设备需求将持续增长。

关键信息

1. 公司竞争优势

• 规模优势：收入盈利规模大于行业平均，竞争力行业领先。
• 技术优势：研发费用率仅次于天准科技，专利数量同行业第一。
• 经营优势：应收账款略低于行业均值，存货周转率高，显示良好的运营效率。

2. 行业前景

• 自动化设备需求持续增长，特别是在消费电子和汽车行业。
• 国家政策支持（如“中国制造2025”）将推动自动化行业发展。
• 亚太地区是全球工业自动化增长的主要引擎。

3. 风险提示

• 技术创新风险：随着技术发展，公司需持续投入研发，以保持竞争力。
• 行业周期性波动风险：自动化设备行业受宏观经济和下游行业影响较大，存在周期性波动风险。

总结

博众精工凭借强大的研发实力、稳定的客户关系和领先的行业地位，成为国内智能化生产解决方案的重要企业。随着消费电子和汽车行业的持续发展，以及国家政策的支持，公司有望在自动化设备市场中占据更大份额。拟登陆科创板将进一步增强其市场影响力和资金实力，推动业务拓展和技术创新。然而，公司仍需面对技术创新和行业周期性波动带来的挑战。