20210302-天风期货-生猪周报_商品猪和仔猪剪刀差_育肥利润首现亏损_16页_1mb

商品猪和仔猪剪刀差，育肥利润首现亏损总结

核心内容

本报告分析了2021年3月2日生猪市场的主要动态，包括出栏与补栏情况、产能变化、中央储备肉投放、猪肉进口、上下游价格与利润状况等。整体来看，生猪市场面临非瘟疫情和疫苗毒的双重影响，同时伴随着春节后需求回落和集中出栏，市场格局出现变化。

主要观点

1. 出栏与补栏情况

• 节后生猪出栏量出现季节性下滑，但山东等地因非瘟严重提前出栏，其他地区影响有限。
• 2月末中小养殖企业面临集中补栏，支撑仔猪需求，导致仔猪价格持续偏强。
• 2月23日周报已上调2109和2111合约的“价格下沿”至27元/公斤和25元/公斤，预计价格下穿“预期下沿”的概率极低。

2. 产能变化

• 涌益咨询数据显示，1月份能繁母猪存栏环比下滑9%，较非瘟前下滑幅度由32%扩大至38%。
• 产能下滑将影响下半年出栏量，整体上调对价格中枢的预期。
• 二元能繁母猪占比略回升至56%，但供应仍偏紧，短期内三元能繁母猪难以大幅淘汰。

3. 非瘟疫情扩散

• 非瘟最严重区域在山东，部分养殖场影响达20%。
• 华中和西南地区仅有零星发生，整体影响有限。
• 疫苗研发进展缓慢，短期内难以有效控制疫情，隐患仍将持续至2021年。

4. 中央储备肉投放

• 2021年2月份中央储备肉累计投放8万吨，叠加1月份投放11万吨，本年度已投放19万吨。
• 2020年12月猪肉进口量达43.3万吨，为过去5年单月最高。
• 春节前滞留的40万吨进口冻肉将在3月中旬逐渐出清。

5. 上下游价格与利润状况

• 商品猪出栏均价较节前下跌2.1元/公斤至27.79元/公斤，白条均价下跌3.77元/公斤至33.62元/公斤。
• 仔猪价格周度上涨57元/头至1886元/头，二元母猪价格略升至4247元/头。
• 节后生猪养殖利润出现止跌回稳迹象，自繁自养利润维持在2015元/头，外购育肥利润小幅下滑至546元/头。

关键信息

1. 市场供需

• 节后需求回落，但集中补栏支撑仔猪需求。
• 非瘟疫情对山东地区影响较大，其他地区影响有限。
• 二元母猪供应偏紧，短期内难以大幅淘汰。

2. 价格与利润

• 仔猪价格持续偏强，商品猪价格出现回落。
• 自繁自养利润稳定，外购育肥利润下滑。
• 疫苗毒对能繁母猪造成影响，导致商品猪供给减少。

3. 未来预期

• 下半年出栏量可能不及预期，价格中枢将有所上调。
• 疫苗研发周期较长，预计需1-2年才能见效，非瘟隐患仍将持续。
• 3月初前商品猪价格或止跌震荡，需关注疫情和补栏节奏。

操作建议

• 仍以逢低偏多操作为主。
• 近期上涨过快，2月5日的做多策略已建议出场观望。

附：商品猪养殖育肥成本（单位：元）

结论

当前生猪市场面临非瘟疫情和疫苗毒的双重压力，导致能繁母猪存栏大幅下滑，商品猪供给减少，仔猪价格偏强。尽管节后需求回落，但集中补栏支撑仔猪市场，短期内商品猪价格或止跌震荡。预计下半年出栏量将低于预期，价格中枢有所上调，但疫苗研发周期较长，非瘟隐患仍将持续。建议投资者在逢低偏多操作的同时，密切关注疫情发展和补栏节奏。