20260527-冠通期货-冠通期货研究报告--尿素日报_成本端传导效应下降_6页_882kb

冠通期货研究报告总结：尿素日报 - 成本端传导效应下降

核心内容

本报告为冠通期货发布的尿素市场日报，分析了尿素近期的行情走势、期现价格变化及基本面情况。整体来看，尿素市场在短期内受到成本端影响，但传导效应有所减弱，供需关系缓慢走强，市场以止跌稳定为主。

行情分析

期货走势

• 尿素主力2609合约今日开盘1855元/吨，冲高回落，最终收于1853元/吨，涨跌幅+0.27%。
• 持仓量为321010手，环比减少5336手。
• 主力持仓席位显示，多头净增974手，空头净减3357手，其中银河期货和招商期货净多单分别增加3441手和3017手，中信期货和东证期货净空单分别增加5570手和6881手。

现货市场

• 现货交投氛围在期货反弹后有所改善，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价范围在1730-1760元/吨。
• 山东尿素市场主流价（小颗粒）数据表明，价格在2026年5月1日至12月1日期间波动，整体维持在1900元/吨左右。

仓单数据

• 尿素注册仓单截至5月26日为13592张，环比增加13张。
• 从历史数据来看，仓单数量在2026年呈现上升趋势，6月1日仓单达14500张，7月1日回落至13500张，后续保持稳定。

基本面跟踪

基差变化

• 以河南地区为基准，今日9月合约基差为-53元/吨，环比走强+4元/吨。
• 从历史数据来看，基差在2026年整体偏负，5月1日为-150元/吨，6月1日为-50元/吨，7月1日为-50元/吨，9月1日为-50元/吨。

供应情况

• 全国尿素日产量截至2026年5月26日为21.04万吨，较昨日增加0.55万吨。
• 开工率为83.88%，表明尿素生产仍保持较高水平。

主要观点

1. 短期走势：尿素市场在短期内以止跌稳定为主，成本端支撑有限，传导效应下降。
2. 需求预期：进入6-7月，全国大部分地区将进入夏季肥追肥旺季，但当前工业需求仍偏弱，复合肥开工率仅为30.46%，环比下降4.93%，同比偏低7.11%。
3. 库存压力：复合肥工厂面临成品库存积压问题，多数以销定产，对尿素价格形成支撑但难以推动趋势性上涨。
4. 供应预期：尿素检修将在6月逐步复产，供应端或维持稳定，叠加夏季肥需求释放，供需均缓慢走强。
5. 出口需求：目前暂无出口需求相关消息，对市场影响有限。

关键信息

• 产量与开工率：5月日均产量20.31万吨，5月预计产量630万吨，高于往年同期；开工率83.88%。
• 成本端支撑：煤炭价格对尿素成本端支撑时间有限，影响传导效应。
• 市场预期：6月工厂将更多依赖刚需补库，市场韧性增强。
• 库存管理：复合肥工厂库存压力较大，对尿素价格形成支撑但难有趋势性反转。
• 季节性需求：夏季肥追肥旺季即将来临，但当前需求偏弱，需关注后续库存消化情况。

总结

尿素市场短期内受成本端支撑有限，传导效应下降，价格以稳定为主。5月产量高于往年，6月将进入夏季肥追肥旺季，但工业需求仍偏弱，复合肥开工率较低，库存压力较大。期货市场多空博弈加剧，主力合约持仓量略有下降，但多头力量仍占优势。整体来看，尿素市场在供需缓慢走强的背景下，预计短期维持震荡格局。