医药行业2023年6月投资月报：继续推荐创新药、中药、优质医药国企资产三条主线，可关注院内复苏线-20230604-兴业证券-21页

兴证医药2023年6月投资月报总结

核心内容

兴证医药2023年6月继续推荐创新药、中药、优质医药国企资产三条主线，并关注院内复苏线的潜力。6月份医药板块整体表现优于大盘，部分事件驱动和成长型个股表现亮眼。

主要观点

• 创新药板块：近期继续调整，但逐步进入较好的布局区间。关注未来有爆发力的优质产品，如百济神州、康方生物、迪哲医药、康诺亚、科济药业、百利天恒、荣昌生物、信达生物等。同时，建议关注恒瑞医药、科伦药业、恩华药业、华东医药、人福医药等传统药企的底部反转逻辑。
• 中药板块：景气度维持向上趋势，政策鼓励集采温和，关注多线机会。具体包括中药处方药（康缘药业、天士力、以岭药业、佐力药业等）、中药品牌OTC（华润三九、健民集团、济川药业、九芝堂、羚锐制药等）、中药消费品（同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷等）以及中药配方颗粒（华润三九、中国中药、红日药业、柳药集团等）。
• 优质医药国企资产：随着国企改革持续推进，国有医药资产有望焕发增长潜力，迎来估值重塑。重点推荐中药、商业、血制品三大细分领域中的优质央国企标的，如国药集团和华润集团，同时关注地方医药国企资产，如达仁堂、上海医药、昆药集团、海正药业等。

关键信息

6月投资策略

• 创新药：关注院内复苏、产品数据读出和国际化进一步提升。
• 中药：内生外延双驱动，关注政策红利、品牌优势及产品矩阵。
• 医药国企资产：关注估值重塑、集采压力缓解及管理改善。

5月行情回顾

• 大盘下跌，沪深300指数全月下跌5.72%，中信医药指数下跌2.81%，跑赢大盘。
• 部分事件驱动型和成长型个股涨幅显著，如三博脑科、爱朋医疗、创新医疗等。
• 部分个股跌幅较大，如*ST紫鑫、*ST太安、怡和嘉业等。

板块估值水平

• 截至2023年5月31日，医药板块估值为27.66倍（TTM，整体法）。
• 医药板块对沪深300的估值溢价率为151.72%，对剔除银行后的全部A股的溢价率为46.68%。
• 若2023年行业利润增长率为25%，则整体估值水平在22.13倍左右。

行业政策及公司公告

• 诺诚健华：2023年第一季度营业收入同比增长58.99%，但扣非净利润为负。
• 吉贝尔：首次公开发行部分限售股上市流通。
• 江中药业：2022年年度权益分派实施，每股派发现金红利0.65元。
• 南京医药：2022年年度权益分派实施，每股派发现金红利0.14元。
• 益丰药房：聘任高级管理人员，加强公司管理。
• 恒瑞医药：发布回购股份报告，拟回购资金总额不低于6亿元，不超过12亿元。
• 科兴制药：2022年年度报告发布，营业总收入同比增长2.39%，但净利润为负。
• 君实生物：向特定对象发行限售股上市流通。
• 上海神奇制药：发布2022年年度利润分配方案更正公告。
• 西藏诺迪康药业：发布收购依姆多相关资产涉及重大资产重组进展公告。

海外行业动态

• tRNA疗法：Alltrna在ASGCT2023会议上展示其平台在治疗多种罕见病中的潜力。
• RSV疫苗：美国FDA批准了葛兰素史克的RSV预防疫苗Arexy，用于预防60岁及以上老年人由RSV引起的下呼吸道疾病。
• 靶向放射偶联药物：拜耳与Bicycle Therapeutics达成战略合作，开发和商业化靶向放射偶联药物。
• 基因疗法：Krystal Biotech的Beremagene Geperpavec（B-VEC）获批，用于治疗营养不良大疱性表皮松解症（DEB）患者的伤口。
• mRNA疫苗：Moderna在中国注册美德纳（中国）生物科技有限公司，推动mRNA技术在中国的发展。

相关企业盈利预测及评级

• 推荐标的：

  • 爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比。
  • 华东医药：制药工业集采压力逐步释放，美容护理和微生物板块增速较快，少女针销售持续超预期。
  • 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。
  • 恒瑞医药：创新药一体化平台，自研能力强，外延交易活跃，管线厚新品不断上市。
  • 华厦眼科：眼科赛道优质公司，品牌力较强，次新院减亏释放成长。

• 稳健配置组合：

  • 爱尔眼科（医疗服务）
  • 迈瑞医疗（医疗器械）
  • 药明康德（CRO）
  • 恒瑞医药（处方药）

• 积极进取组合：

  • 联影医疗（医疗器械）
  • 华东医药（医药商业）
  • 益丰药房（医药商业）
  • 华润三九（中药）

风险提示

• 行业政策超预期变化
• 板块比较优势弱化
• 产品开发和商业化进展不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 医药行业整体增速不及预期
• 疫情反复影响行业需求
• 原料药价格波动风险

附录

• 表1：6月份稳健配置组合
• 表2：6月份积极进取组合
• 表3：5月医药板块个股涨跌幅榜
• 表4：5月医药生物板块重要公告和行业新闻
• 表5：医药小组5月份报告
• 表6：海外医药行业动态

图表目录

• 图1：2023年以来各板块股价表现
• 图2：医药生物板块2018年以来市场表现
• 图3：2013年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化
• 图4：2013年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化
• 图5：医药制造业行业整体运行情况
• 图6：大宗原料药价格走势

总结

兴证医药在2023年6月继续推荐创新药、中药和优质医药国企资产三条主线，同时关注院内复苏线的潜力。中药板块受益于政策支持，创新药板块有望迎来业绩增长和国际化突破，优质医药国企资产则在估值重塑中显现增长潜力。报告建议投资者重点关注具备较强竞争力和成长潜力的企业，并持续跟踪行业政策和市场需求变化，以把握未来投资机会。