20211126-德邦证券-医药生物行业专题_带状疱疹_中老年群体_会呼吸的痛_国产独家疫苗即将起航_20页_2mb

医药生物行业：带状疱疹疫苗市场分析总结

核心内容

带状疱疹是一种由水痘-带状疱疹病毒（VZV）引起的疾病，常见于中老年人群，其特点是带状分布的皮疹及严重神经痛，被称为“会呼吸的痛”。该病在60-70岁人群中的发病率最高，且可能引发多种严重并发症，如带状疱疹后神经痛（PHN）、脑膜炎、失明等，严重影响患者生活质量。目前，治疗手段以抗病毒药物和镇痛药物为主，但效果有限，且需长期服药，依从性差。

接种疫苗是带状疱疹的首选预防手段，但国内市场目前几乎空白。尽管GSK的Shingrix疫苗在50岁以上人群中具有较高有效性，但其价格昂贵（3200元/人）且不良反应较多，限制了其在国内的推广。相比之下，国内企业百克生物的带状疱疹疫苗研发进度领先，有望于2023年上市，预计覆盖40岁以上人群，价格更具竞争力，安全性更优，具有显著的市场潜力。

主要观点

• 带状疱疹高发且危害大：年发生率约为3‰-5‰，我国每年新发病人数达156万人，60-70岁为发病高峰。发病后可能出现7级以上的疼痛，且有5%的复发率。
• 国内疫苗市场几乎空白：目前仅有GSK的Shingrix疫苗获批，渗透率仅为0.3%，而美国的渗透率约为41%。国内市场成长空间巨大。
• 百克生物具备显著优势：百克疫苗为国内首个进入Ⅲ期临床的带状疱疹疫苗，有望成为35-45亿元级别的重磅产品，具有更广的适用人群（40岁以上）、更优的依从性（一针法）、更佳的安全性及更低的价格（预计600-1000元/支）。
• 智飞生物与绿竹生物等企业也在布局：智飞生物的重组带状疱疹疫苗处于临床前研究阶段，绿竹生物的疫苗已于2021年获批临床，江苏瑞科预计2022年提交IND申报。

关键信息

市场空间测算

国内带状疱疹疫苗研发进展

疫苗对比

投资建议

• 推荐关注百克生物：作为国内首个进入Ⅲ期临床的带状疱疹疫苗研发企业，百克疫苗具有先发优势，有望成为35-45亿元的重磅品种，预计2023年上市。
• 建议关注智飞生物：智飞在疫苗研发领域布局广泛，重组带状疱疹疫苗处于临床前阶段，未来有望进入市场。

风险提示

• 研发及申报不及预期：疫苗研发与审批过程存在不确定性。
• 疫苗销售不及预期：市场接受度、接种率及竞争格局可能影响销售表现。
• 政策风险：疫苗管理政策的调整可能对行业产生影响。
• 疫苗安全事故风险：虽然不良反应较少，但严重安全事件可能影响市场信心。