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铝价回落刺激下游采购积极性总结

核心内容

近期铝价回落对下游采购市场产生积极影响，刺激了采购需求的释放。同时，五一假期前的补库行为也对市场形成支撑。尽管铝价有所回调，但市场仍表现出一定的活跃度，主要体现在现货贴水的修复以及期货市场的波动。

主要观点

• 铝价回落：铝现货价格普遍下跌，华东、中原、佛山等地A00铝价均出现不同程度的回落，现货升贴水也有所变化。
• 下游采购：铝价回调促使下游企业积极采购，五一假期前补库需求显著。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存小幅上升，但铝棒库存持续走低，显示出去库趋势。
• 出口预期：海外铝库存仍处于下滑阶段，且降速未放缓，中国铝出口窗口有望全面打开，推动国内库存下降。
• 氧化铝市场：氧化铝价格整体偏弱，国内价格与澳洲FOB价格均有不同幅度的下跌，供给过剩的现状未改变，但政策不确定性增加。
• 成本与利润：氧化铝理论成本支撑较强，利润空间有限，但存在回调买入机会。铝合金理论利润较低，需关注市场价差变化。
• 开工率与产量：铝型材、线缆龙头企业开工率维持稳定，铝板带箔周度产量和开工率亦保持平稳。

关键信息

铝现货价格

• 华东A00铝价：24470元/吨（-340元/吨）
• 中原A00铝价：24400元/吨（-170元/吨）
• 佛山A00铝价：24250元/吨（-340元/吨）

铝期货价格

• 沪铝主力合约：开于24810元/吨，收于24610元/吨（-355元/吨）
• 成交量：259800手，持仓量：316372手

库存数据

• 国内电解铝锭社会库存：146.5万吨（+2.4万吨）
• 国内氧化铝库存：3.95万吨（社会库存） + 8.62万吨（厂内库存）
• LME铝库存：370275吨（-2425吨）

氧化铝价格

• 广西：2665元/吨
• 山西：2665元/吨
• 山东：2645元/吨
• 澳洲FOB：310美元/吨

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价：17800元/吨（-200元/吨）
• 机械生铝采购价：18200元/吨（-200元/吨）
• ADC12市场价：23200元/吨（-200元/吨）

成本与利润

• 铝合金理论总成本：23776元/吨
• 铝合金理论利润：24元/吨
• ADC12理论利润：未明确，但市场价差显示潜在利润空间

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：几内亚政策变动可能影响氧化铝供应。
2. 流动性变动超预期：市场流动性变化可能对价格走势产生影响。
3. 海外矿石供应新扰动：非洲和澳洲矿端开采可能因柴油问题受到干扰。

图表概述

• 图1：中国电解铝出口利润模型，显示LME0-3升水及铝收盘价。
• 图2：SHFE铝升贴水，反映国内铝价波动情况。
• 图3：LME铝季节性升贴水，分析海外铝价趋势。
• 图4：国内铝季节性升贴水，展示国内铝价季节性变化。
• 图5：海内外氧化铝价格对比，反映国内外价格差异。
• 图6：氧化铝进口盈亏，显示进口成本与市场价差。
• 图7：LME铝库存季节性，分析海外库存变化。
• 图8：铝社会库存季节性，反映国内库存趋势。
• 图9：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存变化。
• 图10：电解铝进口盈亏，分析进口成本与利润。
• 图11：氧化铝总库存，展示库存总量。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存状况。
• 图13：铝型材龙头企业开工率，分析行业开工情况。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业运行。
• 图15：铝板带箔周度产量，分析产量变化。
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映生产活跃度。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，分析成本结构。
• 图18：电解铝加权成本，展示行业平均成本。
• 图19：江西保太生铝采购价，反映市场采购情况。
• 图20：ADC12市场价，展示铝合金价格变化。
• 图21：ADC12理论利润，分析盈利空间。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，反映市场价差。
• 图23：铝合金锭总库存，展示库存总量。
• 图24：国内废铝供应，分析废铝市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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