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沥青周报总结 2021.11.26

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡态势，现货情绪未有明显起伏，但需求有所反弹。在冬储价格形成前，沥青的盘面裂解价差预计将继续低位震荡，同时关注未来的做多机会。当前炼厂库存持续下降，但主要是由于刚需减弱而非冬储需求启动。

主要观点

• 盘面裂解价差：预计在冬储价格形成前将低位震荡，关注冬储合同的规模化签订、炼厂库存连续下降以及基差或月差给出的正套空间。
• 现货市场：现货赶工需求持续，但高频数据显示刚需较上周回落。沥青现货综合利润回落至0元/吨（70%税）。
• 策略建议：目前暂无明确的交易策略。

关键信息

开工率

• 全国沥青周度开工率整体持稳在43.9%。
• 华东开工率下降9%至42%，山东下降4%至34%。

库存变化

• 炼厂库存整体下降2%至43%，华东下降2%至39%，华北山东下降3%至46%。
• 库存下降主要由刚需减弱导致，而非冬储需求启动。

需求变化

• 11月需求环比10月明显好转，但刚需仍有所回落。
• 10月下旬起沥青需求出现反弹，但整体仍处于震荡状态。

市场价

• 华东市场价：3220元/吨，较上周下跌80元/吨。
• 华北市场价：2940元/吨，周跌10元/吨。
• 山东市场价：3030元/吨，周跌30元/吨。
• 其他地区：西北、华南、东北市场价均保持稳定。

基差与价差

• 山东基差：06合约基差为0元/吨，09合约基差为0元/吨，12合约基差为0元/吨。
• Brent价差：沥青现货裂解价差回落，成品油现货裂解价差震荡。
• Bunker价格：高硫燃料油价格震荡，低硫燃料油走强。
• 内外价差：FU、LU内外价差反弹，市场关注价差变化。

月度平衡表

• 总产量：2021年11月总产量为236万吨，较10月下降。
• 进口：10月进口量为23万吨，11月进口量为24万吨。
• 出口：10月出口量为6万吨，11月出口量为8万吨。
• 总消费：11月总消费为279万吨，较10月有所回升。
• 道路市场：11月道路市场消费为210万吨，较10月增长。
• 防水市场：11月防水市场消费为45万吨，较10月略有下降。
• 船燃市场：11月船燃市场消费为17万吨，较10月增长。
• 焦化市场：11月焦化市场消费为6万吨，较10月增长。
• 期末社会库存：11月期末社会库存为356万吨，较10月下降。
• 过剩量：11月过剩量为-26万吨，较10月减少。

高频数据

• 高频数据显示刚需较上周回落，但11月需求超预期。

总结

沥青市场在当前阶段整体呈现震荡走势，现货情绪稳定，需求有所回升，但刚需仍显不足。炼厂库存持续下降，但主要受刚需影响，而非冬储启动。盘面裂解价差预计低位震荡，需关注冬储合同签订、库存变化及基差或月差的正套机会。市场价整体回落，但部分区域保持稳定。燃料油市场方面，高硫燃料油震荡，低硫燃料油走强，内外价差反弹，值得关注。