轻工_纺服行业专题：露营处于渗透率和客单值双升机遇期_40页_2mb

轻工&纺服行业专题总结

核心内容

海外露营市场

• 行业起步早，渗透率高：露营文化普及度高，尤其在美国，2020年家庭渗透率达67%，Z世代和千禧一代成为主要参与者，占比达48%。
• 市场规模增长快：2019年全球露营市场规模达73.4亿美元，预计2019-2026年CAGR为16.7%，到2026年将达到214.8亿美元。
• 精致露营趋势明显：精致露营推动装备市场从基础向高端发展，如冰箱、灯具、折叠桌椅等，非必需装备增速高于传统装备。
• 头部品牌增长潜力大：如Johnson Outdoors和Snow Peak，2021年营收分别增长51%和59.5%，行业集中度较低，存在集中趋势。

国内露营市场

• 处于渗透率与客单值双升期：2021年市场规模约300亿元，预计2022-2025年保持15%-20%的增速，2025年达562亿元。
• 消费形式多样化：包括简单露营、精致露营和营地露营，其中精致露营增长迅速，户均消费可达4000-5000元。
• 装备升级空间大：当前消费集中在基础装备，未来随着露营频率提升，将向高端装备扩展，客单价有较大提升空间。
• 营地供给不足，需求旺盛：国内露营地数量有限，设施不完善，但需求增长快，2020年露营地数量约2000家，2021年新增注册企业超2万家。

主要观点

• 露营市场持续增长：疫情后，露营频率和时间明显增加，尤其是精致露营，成为推动行业增长的重要因素。
• 国内消费潜力巨大：目前户均参与率仅为3%，远低于美国，未来增长空间广阔，预计长期渗透率可达50%。
• 产品结构优化趋势明显：随着消费者对品质和体验的重视，露营装备从基础向高端发展，提升客单价和毛利率。
• 行业集中度提升：尽管目前市场分散，但头部品牌和代工企业将受益于行业增长，加速市场整合。

关键信息

市场规模预测

• 全球露营市场：预计2026年市场规模达214.8亿美元，CAGR为16.7%。
• 国内露营市场：2025年市场规模预计达562亿元，长期有望突破980亿元。
• 主要品类增长：
  • 帐篷：2025年市场规模预计达126亿元，长期有望达980亿元。
  • 充气床垫：2025年市场规模预计达63亿元，长期有望达560亿元。
  • 箱包：2025年市场规模预计达35亿元，长期有望达315亿元。

投资标的分析

浙江自然（605080）

• 优势：研发实力强、客户壁垒高，与迪卡侬等优质品牌合作稳定，垂直整合供应链，核心原材料自产，毛利率较高。
• 增长潜力：2021年营收达8.4亿元，净利润2.19亿元，2022-2024年EPS预计为3元、3.85元、4.89元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍。
• 产品结构优化：充气床垫单价持续上行，2021年均价150元，同比增长32.6%。箱包单价提升，毛利率有望改善。
• 客户结构优化：迪卡侬为主要客户，2021年销售额24.4亿元，占比29%。其他客户增速较快，客户集中度下降。

牧高笛（603908）

• 优势：内外销协同增长，产品性价比高，市场占有率逐步提升，通过IP联名和社交媒体营销占据流量高地。
• 增长潜力：2021年营收达9.2亿元，净利润0.786亿元，同比增长43.6%和71%。内销业务增长快，2021年内销营收3.1亿元，同比高增90%。
• 产品定位精准：帐篷及设备是主要营收来源，单价持续提升，2021年单价达247.5元，毛利率22.9%。
• 盈利能力强：2021年净利率8.5%，费用率15.4%，优于行业可比公司。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 疫情影响范围扩大。
• 行业竞争加剧。
• 汇率波动对盈利造成影响。
• 国际贸易摩擦可能影响出口业务。

总结

露营行业在全球范围内正处于快速发展阶段，尤其在精致露营趋势推动下，装备市场呈现量价齐升态势。国内露营市场虽起步较晚，但渗透率和客单值均有较大提升空间，未来增长潜力显著。浙江自然和牧高笛作为国内露营装备行业的重要参与者，凭借其强大的研发能力、供应链整合及市场拓展能力，有望在行业红利中持续受益，成为投资重点。