20250906-广发期货-沪锌周报_弱驱动延续_上方空间难突破_25页_2mb

沪锌周报总结

核心观点

本周锌价呈现外强内弱格局，供应端宽松逻辑持续，需求端虽将步入旺季但需求改善仍需时间。锌价上方空间受到限制，短期以震荡为主。

1. 供应端分析

• 锌矿供应宽松逐步传导至精炼锌：全球锌矿产量同比增加，国产TC小幅下行，进口矿量增长显著。8月国内精炼锌产量同比增加28%，1-8月累计同比增7%，9月产量或因检修有所下降。
• 库存方面：LME锌库存周环比下降7.23%，国内社会库存周环比上升3.04%，符合外强内弱表现。

2. 需求端分析

• 初加工行业开工率维持季节性低位，但临近旺季，采购情绪回暖，原料库存累库，成品库存去库。
• PMI指数方面：压铸合金、氧化锌PMI环比小幅回升，镀锌PMI因高基数小幅回落。
• 现货市场：下游逢低补库，点价成交活跃，但升贴水维持低位，压价情绪较浓。

3. 价格与库存走势

• 伦锌价格支撑较强，沪锌价格波动较小，避险情绪升温推动伦锌走强。
• 库存结构显示，外盘去库提供价格支撑，国内累库抑制上涨空间。

4. 后市展望

• 短期驱动偏弱，锌价或以震荡为主，突破上方压力需需求超预期改善或宏观面支撑增强。
• 下方支撑来自库存低位及TC超预期走强的可能性。

主要建议

• 短期建议区间操作，注意止盈管控。
• 关注需求旺季启动、库存变化及宏观因素对价格的影响。

（总结部分约624字）