20250714-正信期货-沪锌_国内商品情绪火热_锌价震荡观望_16页_1013kb

锌市场分析总结

一、核心观点

1. 宏观环境：美联储维持利率不变概率高，降息预期有限；国内商品情绪火热，但实际支撑不足。
2. 供需平衡：锌供给端过剩压力明显，需求端偏弱，锌价长期下行压力较大。
3. 操作建议：短期可逢高布局空单，关注情绪退潮和基本面矛盾变化。

二、供给端分析

1. 锌精矿产量：

   • 全球锌精矿产量同比增9.71%（2025年4月）。
   • 锌矿加工费大幅走低（国际长协TC至80美元/吨），但新增产能仍在释放。
   • 国内精炼锌产量同比增6.8%（2025年6月）。

2. 冶炼利润与进口：

   • 加工费回升带动冶炼利润改善。
   • 精炼锌进口窗口关闭，内外价差扩大。

三、需求端分析

1. 镀锌与汽车：

   • 镀锌板产量同比小幅增加，但表观消费量低迷。
   • 汽车产量同比增11.65%，但终端消费数据较弱。

2. 基建与家电：

   • 基建投资增速放缓，地产相关指标疲软。
   • 家电产销受补贴退潮影响降温。

四、其他指标

1. 库存与升贴水：

   • 社会库存小幅累库，交易所库存未显著变化。
   • 现货贴水收敛，升贴水回落。

2. 持仓与趋势：主力合约呈现空头排列，空头持仓占优。

五、策略建议

• 短中期：情绪性反弹压制，建议逢高做空，关注技术面回调风险。
• 长期：供需过剩格局难改，锌价重心下移。

六、风险提示

• 全球经济超预期放缓可能压制需求。
• 锌矿供给超预期释放或加速累库。