20181118-国开证券-机械设备行业重大事件点评_下游需求放缓_机器人产X量IA增_速低位运行_6页_916kb

机器人行业分析总结

核心内容

2018年10月，国内工业机器人产量为9590台/套，同比下降3.3%，连续两个月出现负增长。2018年1-10月累计产量为11.85万台/套，同比增长8.7%，增速较前一年明显放缓，主要受下游需求疲软和高基数影响。

主要观点

下游需求放缓

• 汽车制造业2018年前三季度营业利润同比下降1.4%，第三季度增速明显回落，固定资产投资同比增速从2017年的11.2%降至2018年的3.2%。
• 手机行业2018年10月产量同比下降11.6%，连续两个月降幅超10%，1-10月累计产量同比下降4%。
• 汽车和手机行业需求下滑对机器人行业形成较大拖累。

基数效应

• 2017年机器人行业出现爆发性增长，较高的基数导致2018年增速下降明显。

行业发展制约因素

1. 核心零部件对外依存度高：减速机、伺服系统、控制器占据机器人成本的70%左右，主要依赖进口，压缩了利润空间。
2. 高端产品竞争力不足：我国机器人产能集中在中低端领域，多自由度高端产品市场占有率低，自主品牌市场占有率仅为26.85%，较2017年下降5.9个百分点。
3. 外资品牌主导市场：2017年外资品牌销量增速为72.10%，远超内资品牌的29.70%，导致国产品牌市场份额下降。

未来成长空间

• 人口红利逐渐消失，劳动力成本上升，推动“机器换人”趋势，机器人行业长期发展前景良好。
• 2017年我国工业机器人密度达到97台/万人，高于全球平均水平85台/万人，但仍低于韩国、德国、日本、美国等国家。
• 根据《机器人产业发展规划（2016-2020年）》，2020年我国机器人密度目标为150台/万人，渗透率仍有提升空间。
• IFR预测，2018-2021年我国机器人销量复合增长率将达20.42%，高于全球13.37%的水平。
• 我国已连续五年成为全球最大的工业机器人市场，未来重点发展方向是降低关键零部件对外依存度，抢占高端市场。

关键信息

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）。
• 短期股票投资评级：推荐（未来6个月内涨幅介于10%~20%之间）。
• 长期股票投资评级：A（未来三年涨幅20%以上）。

重点公司盈利预测

风险提示

• 机器人低端产能过剩风险；
• 贸易战升级引致的市场风险；
• 国内外二级市场风险。

结论

尽管2018年国内机器人产量增速放缓，但行业长期发展趋势向好。未来，随着人口红利消退和智能制造推进，机器人需求将持续增长。建议关注具备技术实力和市场竞争力的内资企业，如埃斯顿、机器人和拓斯达，以把握行业成长机遇。