20240916-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第94期_从科兴制药看中国制剂出海机会_30页_1mb

华创证券医药生物行业投资观点总结

行情回顾与板块观点

• 本周表现：中信医药指数下跌24.7%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在30个一级行业中排名第19位。
• 投资机会：估值处于低位，政策环境改善（设备更新、集采优化等），建议关注创新药、医疗器械、中药和CXO等板块。

重点投资主线

1. 创新药：从数量向质量逻辑转换，重视差异化管线和海外国际化，推荐恒瑞、百济、信达等。
2. 医疗器械：
   • 高值耗材：推荐骨科（春立医疗）、电生理（惠泰）、神经外科（迈普医学）。
   • IVD：受益于国产替代，推荐迈瑞、新产业、安图生物。
   • 低值耗材：推荐维力、振德医疗。
3. 中药：关注基药目录、国企改革、医保解限政策，推荐昆药集团、康恩贝、片仔癀等。
4. 药房：处方外流加速，推荐老百姓、益丰药房等连锁药店。
5. 医疗服务：民营医疗受政策利好，推荐固生堂、爱尔眼科等。
6. 医药工业：特色原料药成本改善，推荐同和药业、华海药业。
7. 生命科学服务与CXO：推荐奥浦迈、药明康德、康龙化成等。

重点关注：从科兴制药看中国制剂出海

• 国际化战略：科兴20余年出海经验，2024年白蛋白紫杉醇获欧盟批准，迈出高端制剂出海关键一步。
• 商业化平台：已覆盖70+国家，2024年海外收入目标277亿元，2025年目标693亿元。
• 自主研发与引进并行：丰富产品管线，形成乳腺癌全周期解决方案。
• 股权激励目标：海外收入高速增长，展示出海信心。

行业动态与风险提示

• 集采：创新药、耗材集采持续优化。
• 新品上市：诺诚健华、赛诺菲等创新药管线取得突破。
• 风险因素：集采力度、政策变动、医院门诊量等。

总体建议

• 建议投资者重点关注创新药国际化、高值耗材、IVD和CXO领域机会。
• 预计2024年医药板块增长稳健，品类结构改善改善行业估值基础。