公用环保行业专题研究：绿电消纳有望破局，价值或曲折回归-240319-华泰证券-14页_875kb

🚨 公用环保绿电消纳有望破局，价值或曲折回归

📈 华泰研究增持公用事业发电板块，推荐绿电运营商：

🌱绿电消纳挑战与应对
• 弃电率对绿电项目IRR影响最大，10-25%为盈亏平衡点，弃电率超30%几乎无法收回投资
• 要求合理消纳率成为行业最优选择，目前正在摸索消纳成本与弃电成本的平衡点
• 强调多能互补、绿电制氢、增量配电等创新消纳路径的重要性

💡投资建议
• 把握估值修复β，推荐三峡能源、龙源电力（H&CH）
• 预期传统能源优势互补，推荐华能国际、华润电力（H&CH），享受α收益

📌风险提示
✔️ 弃电率回升风险
✔️ 电价下降风险
✔️ 绿电补贴核查低于预期风险
✔️ 补贴回款不及预期风险

💡研究认为2024年绿电运营盈利能力下滑风险或逐步出清，重点关注具备成长性的核心标的