20260723-五矿期货-文字早评_21页_446kb

文档内容总结

宏观金融类

股指

• 行情资讯：

  • 中国上半年财政收入同比增长 $4.7%$，其中证券交易印花税增长 $97.3%$，反映资本市场活跃度提升。
  • 房地产调整对地方财政造成较大拖累，国有土地使用权出让收入同比减少 $31.5%$。
  • 中东局势及红海、霍尔木兹海峡航运风险升温，推动国际油价上涨，可能对航空、运输及化工行业成本产生影响。
  • 日本6月出口增长 $19.3%$，进口增长 $25.4%$，贸易逆差扩大，日元维持弱势，但影响能源及原材料进口成本。
  • 英国6月CPI同比降至 $2.6%$，短期缓解加息压力，但若油价持续上涨，可能再次推高通胀。

• 基差年化比率：

  • IF：-11.72% / -9.24% / -7.58% / -7.02%
  • IC：-13.04% / -11.42% / -10.27% / -9.64%
  • IM：-11.48% / -11.42% / -11.32% / -10.55%
  • IH：-13.44% / -9.44% / -6.79% / -5.63%

• 策略观点：

  • 国内财政数据边际改善，但地产和地方财政压力仍存，市场或继续关注稳增长政策力度。
  • 海外油价和地缘风险升温，可能扰动通胀和利率预期，市场风险偏好或有所反复。
  • 日本贸易逆差扩大，日元偏弱，输入性通胀及政策调整预期仍值得关注。
  • 整体指数或维持震荡，行业表现继续分化，短期可关注基本面稳定、政策预期明确的方向。

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国债

行情资讯

• 周三，TL主力合约收于114.600，环比变化 $0.66%$；T、TF、TS合约分别收于109.325、106.545、102.652，环比变化分别为 $0.13%$、$0.09%$、$0.02%$。
• 财政部数据显示，上半年全国一般公共预算收入约12.1万亿元，同比增长 $4.7%$，税收收入增长 $5.3%$。
• 财政部表示，截至6月末，专项债自审自发试点地区发行新增专项债券约1.6万亿元，占全国发行额的 $70%$ 左右。
• 央行进行760亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有4265亿元逆回购到期，净回笼3505亿元。

策略观点

• 基本面显示外需改善继续支撑工业生产，但内需恢复偏弱，经济结构性分化。
• 总需求修复斜率有限，利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察。
• 未来需关注居民收入企稳和政策支持。
• 收益率下行空间取决于政策力度和资金面变化，税期后资金面有望平稳偏松，但三季度政府债供给压力可能增强，行情短期震荡。

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贵金属

行情资讯

• 沪金上涨 $1.16%$ 至904.16元/克，沪银上涨 $1.69%$ 至14735元/千克；COMEX金和银分别下跌 $0.62%$ 和 $0.68%$。
• 伊朗表示将切断霍尔木兹海峡石油流动，若美国兑现威胁，可能对市场造成冲击。
• 特朗普称联邦政府或在9月停摆，众议院已通过短期拨款法案，参议院审议中。
• 全球主要黄金ETF持仓在20日与21日分别增加4.65吨与2.53吨。

策略观点

• 贵金属在支撑位附近反弹，美国发债带动财政赤字走高，对金价形成支撑。
• 但实际利率持续上行，叠加联储官员偏鹰表态，压制贵金属上行空间。
• 建议短期保持观望，沪金参考区间：850-950元/克；沪银参考区间：14500-15000元/千克。

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有色金属类

铜

• 行情资讯：

  • 伦铜3M合约下跌 $0.71%$ 至13806美元/吨，国内沪铜主力合约收于105940元/吨。
  • LME铜库存减少6750吨至284175吨，注销仓单占比上升，Cash/3M小幅升水。
  • 国内上期所仓单减少0.1至3.3万吨，华东现货升水期货395元/吨，广东现货升水期货170元/吨，沪粤价差维持偏大支撑。
  • 铜精矿粗炼费持续走低，精废价差未明显扩大。

• 策略观点：

  • 中东冲突加大湿法铜供应收缩担忧，原料端支撑仍强。
  • 美国关税不确定，铜价内强外弱。
  • 短期震荡偏强，参考区间：105000-106800元/吨；13600-14000美元/吨。

铝

• 行情资讯：

  • 伦铝3M合约上涨 $0.98%$ 至3192美元/吨，沪铝主力合约收于23260元/吨。
  • LME铝锭库存减少0.2至27.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅升水。
  • 国内铝锭库存环比减少，铝棒库存略有增加，加工费回调。

• 策略观点：

  • 中东冲突升级，供应不确定性加大，海外库存低位支撑铝价。
  • 国内下游处于淡季，但铝水比例偏高，库存有望继续去化。
  • 短期偏强震荡，参考区间：23000-23500元/吨；3140-3250美元/吨。

锌

• 行情资讯：

  • 沪锌上涨 $0.19%$ 至24561元/吨，伦锌3S合约上涨7.5美元/吨至3563.5美元/吨。
  • 国内锌锭社会库存增加，锌精矿TC进一步下滑，库存结构偏紧。
  • LME锌注销仓单抬升，伦锌结构走强，结构性风险仍在。

• 策略观点：

  • 锌价维持高位偏弱震荡，宏观情绪压制，海外库存托底格局下维持震荡。
  • 建议关注宏观政策及供给变化，当前价差结构支撑价格。

铅

• 行情资讯：

  • 沪铅下跌 $0.99%$ 至15725元/吨，伦铅3S合约下跌18美元/吨至1865美元/吨。
  • 国内铅锭社会库存去库，再生铅原料库存上升，冶炼厂开工率稳定。
  • 外盘Cash-3S合约基差-43.66美元/吨，3-15价差-136.4美元/吨。

• 策略观点：

  • 铅价或有小幅反弹，国内社会库存去库，海外库存累积。
  • 原生铅冶炼厂开工率边际提升，再生铅利润承压。
  • 建议关注政策及库存变化，短期震荡偏强。

镍

• 行情资讯：

  • 沪镍上涨 $1.07%$ 至131480元/吨，现货升贴水-50元/吨。
  • 印尼红土镍矿到厂价维持稳定，高镍生铁均价1127元/镍点。

• 策略观点：

  • 镍价震荡反弹，但反弹高度受基本面压制。
  • 中东局势支撑油价和美元，宏观环境偏空。
  • 建议短期观望，参考区间：12.0-14.5万元/吨；1.6-1.8万美元/吨。

锡

• 行情资讯：

  • 沪锡上涨 $0.87%$ 至417190元/吨，SHFE库存减少22吨。
  • LME库存减少140吨，印尼交易所成交量1800吨。

• 策略观点：

  • 锡价维持高位震荡，宏观环境偏空。
  • 原料库存同步去化，支撑价格。
  • 建议关注宏观情绪及成本端变化，参考区间：37-44万元/吨；50000-55000美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：

  • 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨 $0.43%$ 至141524元/吨，电池级和工业级价格均上涨。
  • 广期所碳酸锂主力合约上涨 $1.19%$ 至143300元/吨，持仓量下降。
  • 锂辉石精矿CIF价格下跌10美元/吨，矿端成本支撑减弱。

• 策略观点：

  • 碳酸锂期现同步反弹，贸易市场贴水收窄。
  • 短期价格震荡运行，参考区间：139000-147000元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：

  • 氧化铝指数下跌 $0.22%$ 至2721元/吨，单边持仓减少。
  • 山东现货价格下跌5元/吨至2740元/吨，升水主力合约19元/吨。
  • 海外澳洲FOB价格上涨10美元/吨，进口盈亏为-204元/吨。

• 策略观点：

  • 几内亚铝土矿政策未发布，预计削减出口量，矿价支撑增强。
  • 国内新产能密集落地，中期过剩格局未变。
  • 建议观望，关注国内仓单变化、政策进展及几内亚矿石政策。

不锈钢

• 行情资讯：

  • 不锈钢主力合约收于14780元/吨，下跌 $0.14%$。
  • 原料端高镍铁报价稳定，成本支撑稳固。
  • 热轧产品价格接近成本线，企业挺价意愿增强。

• 策略观点：

  • 印尼镍矿配额政策未全面放开，市场情绪修复。
  • 不锈钢价格短期易涨难跌，震荡偏强。
  • 建议关注政策及下游需求变化。

铸造铝合金

• 行情资讯：

  • 铸造铝合金价格小幅上涨 $0.15%$ 至22995元/吨，持仓减少。
  • 原料供应季节性偏紧，成本支撑偏强。

• 策略观点：

  • 短期价格偏强震荡，建议观望。
  • 关注国内仓单变化、供应收缩政策及几内亚矿石政策。

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黑色建材类

钢材

• 行情资讯：

  • 螺纹钢主力合约下跌 $0.39%$ 至3083元/吨，热轧板卷下跌 $0.45%$ 至3282元/吨。
  • 注册仓单变化较小，现货价格小幅回落。

• 策略观点：

  • 国内经济修复力度偏弱，钢材出口支撑仍在。
  • 短期维持供需双弱格局，需关注政策预期和国内经济数据。
  • 建议关注日内区间交易机会，等待月末政治局会议。

铁矿石

• 行情资讯：

  • 铁矿石主力合约下跌 $1.27%$ 至739.50元/吨，持仓增加。
  • 港口库存超季节性去化，发运量回升，需求侧铁水产量下滑。

• 策略观点：

  • 供给端海外矿石发运回升，需求端铁水产量继续走低。
  • 短期价格震荡盘整，需关注政策和消息面扰动。

焦煤焦炭

• 行情资讯：

  • 焦煤主力合约下跌 $0.71%$ 至1266元/吨，焦炭下跌 $0.68%$ 至1824.5元/吨。
  • 焦煤库存去化，焦炭库存累积，存在逆季节性。

• 策略观点：

  • 短期震荡整理，建议关注基本面和情绪面共振。
  • 做多双焦，关注进口及国内政策。

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能源化工类

橡胶

• 行情资讯：

  • RU和NR震荡，BR上涨。
  • 东南亚橡胶增产有限，国内需求预期转好。

• 策略观点：

  • 建议短线交易，设置止损，快进快出。
  • 等待地缘冲突影响减弱。

原油

• 行情资讯：

  • INE原油上涨 $5.41%$ 至559.40元/桶，成品油期货价格走高。
  • 中东局势升温，带动油价上涨。

• 策略观点：

  • 单边推荐继续持有空头，等待地缘发酵。
  • 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。

甲醇

• 行情资讯：

  • 甲醇主力合约上涨 $11%$ 至2718元/吨。
  • 上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化。

• 策略观点：

  • 建议逢高空配，等待地缘影响减弱。

尿素

• 行情资讯：

  • 尿素主力合约上涨 $16%$ 至1741元/吨。
  • 3季度开工高位预期较强，出口配额问题影响有限。

• 策略观点：

  • 建议逢高空配，关注出口配额及国内需求变化。

纯苯&苯乙烯

• 行情资讯：

  • 纯苯现货价格无变动，基差缩小。
  • 苯乙烯现货下跌，期货上涨，基差走弱。
  • 非一体化装置利润偏低，建议做多EB-BZ价差。

• 策略观点：

  • 纯苯建议做多EB-BZ价差，关注成本端变化。

PVC

• 行情资讯：

  • PVC主力合约下跌 $0.13%$ 至2269元/吨。
  • 现货价格延续下跌，下游库存保持低位。

• 策略观点：

  • 建议等待反弹逢高空，关注进口及需求变化。

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农产品类

生猪

• 行情资讯：

  • 猪价主流下跌，终端需求欠佳，下游走货不畅。
  • 近端升水格局下继续弱势整理。

• 策略观点：

  • 短期空头策略，中长期关注四季度合约。

鸡蛋

• 行情资讯：

  • 全国蛋价多数稳定，少数下跌。
  • 供应偏紧，消费走弱，库存压力不大。

• 策略观点：

  • 近端或仍有上行空间，但7月后回调压力增加。
  • 建议关注四季度合约。

豆菜粕

• 行情资讯：

  • 巴西大豆产量上调，库存消费比下调。
  • 中国进口大豆增加，国内豆粕需求疲软。

• 策略观点：

  • 建议逢低做多，关注1-5月差。

油脂

• 行情资讯：

  • 马来西亚棕榈油产量减少，出口减少，期末库存增加。
  • 中国油脂库存增加，进口减少。

• 策略观点：

  • 建议逢低买入远月合约，关注厄尔尼诺及印尼出口管控预期。

白糖

• 行情资讯：

  • 巴西上调乙醇掺混比例，可能影响食糖产量。
  • 中国进口食糖增加，但本榨季产量偏高。

• 策略观点：

  • 国内近端基本面偏弱，但下半年供需边际改善。
  • 建议观望，关注天气及外盘驱动。

棉花

• 行情资讯：

  • 中国进口棉花增加，但国内产量较高，库存保持低位。
  • 美国棉花优良率下降，现蕾率上升。

• 策略观点：

  • 抛储利空落地，短期偏空。
  • 若三季度消费表现良好，郑棉仍有上涨可能，但空间有限。

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