20260125-创元期货-玉米周度报告_节前补库需求_粮价易涨难跌_14页_987kb

玉米周度报告总结（2026年1月25日）

核心内容

本报告分析了2026年1月25日玉米市场供需状况、价格走势及未来趋势，重点围绕现货价格、港口库存、政策粮投放、深加工及饲料需求等维度展开。

主要观点

• 现货价格稳中偏强：锦州港新粮15水720容重以上价格为2290-2300元/吨，港口汽运到货量在3-4.5万吨，港口库存尚未明显垒库。中储粮在东北持续投放，抑制了现货价格的进一步上涨。
• 深加工需求回升但依然羸弱：深加工企业根据玉米上量情况调整收购价格，东北企业库存显著回升，但整体深加工需求仍受加工利润拖累，深加工总库存垒库幅度增加，尤其在东北地区。
• 饲料企业库存正常，节前补库力度一般：饲料企业玉米库存天数整体处于正常水平，预计节前补库以滚动方式进行，需求端支撑有限。
• 港口库存处于低位：北港库存持续偏低，南港谷物库存转降，整体渠道和下游库存偏低，抑制粮价下跌。
• 替代谷物进口减少：12月份能量类进口总量增加，但替代谷物进口减少，影响市场供需平衡。
• 粮价易涨难跌：节前产区农民卖压不大，叠加下游补库需求，预计粮价仍以震荡偏强为主，适合基差操作。

关键信息

一、市场表现

1. 现货价格：

   • 锦州港新粮15水720容重以上价格为2290-2300元/吨。
   • 蛇口港二等粮价格为2450元/吨，南通港为2420元/吨，长沙港、南昌港为2480元/吨。
   • 玉米03合约盘面震荡偏强。

2. 基差与价差：

   • 锦州港玉米平仓价与主力合约基差收敛。
   • 05合约米粉价差走强，显示市场对节前补库预期增强。

二、供应端

1. 港口情况：

   • 北港库存处于低位，截至1月16日当周，北港玉米库存149.7万吨，环比下降16.5万吨。
   • 南港谷物库存转降，玉米库存69.7万吨，环比下降6.4万吨。
   • 港口到货量和发运量波动，显示市场供应节奏不稳。

2. 替代情况：

   • 12月份四大谷物进口量205万吨，环比减少9万吨。
   • 能量类进口总量292.68万吨，环比增加22.3万吨。
   • 小麦与玉米价差阴跌至192元/吨，显示替代效应有限。

三、需求端

1. 饲料消费：

   • 全国饲料企业玉米库存天数31.32天，区域差异明显。
   • 华南地区库存天数32.03天，环比增加0.46天；东北地区27.88天，环比增加0.88天；华北地区31.03天，环比下降1.14天。
   • 饲料产量和配合料玉米添加比例显示需求稳定，但节前补库力度一般。

2. 深加工消费：

   • 126家深加工企业玉米消费量121.28万吨，环比增加1.6万吨。
   • 149家深加工企业玉米消耗量138.15万吨，环比增加2.55万吨。
   • 山东地区淀粉加工利润改善，库存下滑，开机率回升。
   • 全国68家淀粉企业库存106.9万吨，环比下降3.1万吨。
   • 深加工企业玉米库存383.8万吨，环比增加24.8万吨，其中山东库存降至91.6万吨，东三省库存增加28.6万吨。

四、总结

• 节前卖粮窗口期尚存：东北地区仍有2周多的卖粮窗口期，预期卖压不大，支撑粮价。
• 库存偏低支撑价格：整体渠道和下游库存偏低，粮价不易下跌。
• 深加工需求仍弱：尽管有所回升，但加工利润仍是制约因素，深加工总库存垒库加快。
• 市场展望：粮价易涨难跌，盘面震荡偏强，建议关注基差操作。

研究团队介绍

• 农产品组：
  • 陈仁涛：苏州大学金融硕士，专注玉米、生猪产业链基本面研究。
• 宏观金融组：
  • 刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂：分别专注股指期货、国债期货、贵金属及集运产业链分析。
• 有色金属组：
  • 李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽：分别研究铝、铅锌、锂资源及贵金属市场。
• 黑色建材组：
  • 陶锐、韩涵、安帅澎：研究黑色建材产业链，包括纯碱、玻璃及钢材。
• 能源化工组：
  • 高赵、白虎、常城、母贵煜：研究原油、PX-PTA、甲醇及尿素产业链。
• 农副产品组：
  • 张琳静、赵玉、张英鸿：分别研究油脂、大豆及原木和纸浆产业链。

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