20260301-创元期货-玉米周度报告_中下游低库存_节后粮价强于预期_15页_1001kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中下游低库存，节后粮价强于预期 # 2026年3月1日 # 玉米周度报告 # 报告要点： 现货方面，1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；蛇口港二等玉米报价2500元/吨，较节前涨40-50元/吨。东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库明显，节后补库驱动粮价走强。 而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压；华北地区基层粮源不足4成，进度比往年慢，但奈何深加工企业库存低和下游饲料刚需，存在压力但也未显现。不过，小麦玉米价差持续走低且处于近几年同期低位，按照该趋势发展，后市小麦将重新进入替代序列，减弱下游的采购和建库积极性。此外，本轮节后超预期上涨，从地区价差看，主要是东北带动的涨价，而非销区的主动补库引起的，但低库存依旧是粮价易涨难跌的核心因素。 总体来看，港口和渠道库存低，节后深加工库存企业去库显著，产区企业补库带动节后粮价强于预期，且强于往年农历同期，驱动粮价易涨难跌，但短期若涨幅过大，政策粮调节和替代预期逻辑将再现，不建议追高。 # 创元研究 创元研究农产品组 研究员：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0021372 从业资格号：F03105803 关注点：农户售粮情绪、港口库存、政策粮投放等 # 目录 # 一、市场表现 3 1.1行情回顾：节后中下游补库，粮价比预期强. 3 1.2 基差与价差：基差收敛，米粉价差走缩. 4 # 二、供应端 5 2.1 港口情况：港口库存低，粮价易涨 5 2.2替代情况：美高粱到货增加，小麦玉米价差收窄 6 # 三、需求端 7 3.1 饲料消费：饲企原料库存中性 7 3.2深加工消费：原料去库，成品垒库 9 # 四、总结 10 # 一、市场表现 # 1.1行情回顾：节后中下游补库，粮价比预期强 1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节中去库明显，节后补库驱动粮价走强。而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压。 28日蛇口港二等粮2500元/吨，较节前涨40元；蛇口-锦州价差120元/吨；南通港二等粮2470元/吨，较节前涨50元；长沙港、南昌港一等粮为2550元/吨，较节前涨60元。 图：玉米05合约（单位：元/吨） 资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉05合约（元/吨） 资料来源：iFind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：港口价格（单位：元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 # 1.2 基差与价差：基差收敛，米粉价差走缩 图：锦州港玉米平仓价-主力基差（单位：元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-7月差（单位：元/吨） 资料来源：iFind、创元研究 图：05 合约米粉价差（单位：元/吨） 资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 # 二、供应端 # 2.1 港口情况：港口库存低，粮价易涨 截至2月20日当周，北港到货量1.5万吨（-49.3），北港发运26.3万吨（-5.5），北港玉米库存173.4万吨（-24.8）；南港谷物出货量10万吨（-47.9），到货量41万吨（-27.2），南港谷物库存160.3万吨 $(+31)$ ，其中玉米库存77.6万吨，环比 $+18.4$ 万吨。 售粮进度方面，2月份售粮进度整体放缓，节后第一周环比节前最后一周进度基本与去年持平，但剩余粮源较往年低，北方港口短期上量少，贸易商提价促量。 图：东北售粮进度（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：华北售粮进度（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北方四港库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港谷物库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 # 2.2 替代情况：美高粱到货增加，小麦玉米价差收窄 截止2月20日，USDA销售报告显示对华净销售14.7万吨高梁，出口装船15.68万吨，11月底以来，累积对华销售200.7万吨高粱，随着船期将至，预计后续高粱到货量增加，补充港口粮源，目前南港高梁库存回升至20.7万吨。 小麦玉米均价差164元/吨，较节前跌31元/吨。其中，德州米麦价差160-190元/吨，菏泽米麦价差205-235元/吨，广州米麦价差190元/吨，徐州米麦价差100元/吨，周口米麦价差215-235元/吨。若米麦价差持续收窄，或许会形成替代，且该价差处于历年低位，按照该趋势，将减弱饲料企业采购积极性。 图：我国玉米月度进口量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：我国大麦月度进口量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：我国小麦月度进口量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：小麦玉米均价差（单位：元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 # 三、需求端 # 3.1 饲料消费：饲企原料库存中性 截止2月27日当周，全国饲料企业玉米库存天数31.29天，其中华南地区31.47天较节前跌1.03天，东北地区25.63天较节前跌2.37天，华北地区35.28天较节前跌3.87天，西南地区25天较节前跌0.63天。 图：全国饲料企业玉米库存天数（单位：天） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：华南饲料企业玉米库存天数（单位：天） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：东北饲料企业玉米库存天数（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：华北饲料企业玉米库存天数（单位：天） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：饲料产量（单位：万吨） 资料来源：饲料工业协会、创元研究 图：配合料玉米添加比例（单位：%） 资料来源：饲料工业协会、创元研究 # 3.2深加工消费：原料去库，成品垒库 截至2月27日当周，126家深加工企业玉米消费量为108.25万吨，环比 $+2.56$ 万吨；149家深加工企业玉米消耗量112.49万吨，环比-1.05万吨。全国68家淀粉企业库存119.8万吨，环比 $+8$ 万吨。 原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存385.2万吨，环比-72.3万吨，其中山东库存63.6万吨（-18.3）、东三省库存205.1万吨（-32.4）。 图：126家深加工企业玉米消费量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：96家深加工企业玉米库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：酒精企业开机率（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：淀粉提货量/淀粉表观需求（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：F55果葡糖浆产量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：结晶糖产量（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：瓦楞纸板开机率（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：箱纸板开机率（单位：%） 资料来源：我的农产品网、创元研究 # 四、总结 现货方面，1日锦州港干粮15水700容重以上主流收购价2330元/吨，较节前涨40元，港口汽运到货量增至3.85万吨；蛇口港二等玉米报价2500元/吨，较节前涨40-50元/吨。东北地区深加工收购价周末普涨20-30元/吨，华北地区部分企业收购价逼近2400元/吨，核心原因是港口和渠道库存不高，深加工企业节目中去库明显，节后补库驱动粮价走强。 而供给端，东北基层粮源不足3成，地趴粮少，短期也无卖压；华北地区基层粮源不足4成，进度比往年慢，但奈何深加工企业库存低和下游饲料刚需，存在压力但也未显现。不过，小麦玉米价差持续走低且处于近几年同期低位，按照该趋势发展，后市小麦将重新进入替代序列，减弱下 游的采购和建库积极性。此外，本轮节后超预期上涨，从地区价差看，主要是东北带动的涨价，而非销区的主动补库引起的，但低库存依旧是粮价易涨难跌的核心因素。 总体来看，港口和渠道库存低，节后深加工库存企业去库显著，产区企业补库带动节后粮价强于预期，且强于往年农历同期，驱动粮价易涨难跌，但短期若涨幅过大，政策粮调节和替代预期逻辑将再现，不建议追高。 # 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） # 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） # 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） # 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217) 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） # 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。(从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117) 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114) # 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372) 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748) 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 # 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称 服务与投诉电话 详细地址(邮编) 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 机构事业部 15013598120 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 营销管理总部 0512-68293392 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 北京分公司 010-65181858 北京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室(100022) 上海分公司 021-68409339 上海市浦东新区福山路500号/浦电路380号城建国际中心17楼04-05单元(200120) 上海第二分公司 021-39550131 中国(上海)自由贸易试验区源深路1088号7层(名义楼层,实际楼层6层)701-03单元(200122) 广州分公司 020-85279903 广州市天河区华夏路30号3404室(510620) 深圳分公司 0755-23987651 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901(518000) 浙江分公司 0571-82865398 浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室(311200) 杭州分公司 0571-88077993 浙江省杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦东楼1905室(310063) 大连分公司 0411-84990496 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间(116023) 重庆分公司 023-88754494-8002 重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147) 南京分公司 025-85512205 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019) 河南分公司 0371-86561338 河南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510(450008) 山东分公司 0531-88755581 中国(山东)自由贸易试验区济南片区草山岭南路975号金域万科中心A座1001室(250101) 烟台分公司 0535-2151414 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001) 新疆分公司 0991-3741886 新疆乌鲁木齐高新区(新市区)南纬路街道北京南路895号豪威大厦17楼1703室(830000) 南宁分公司 0771-3101686 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号(530022) 四川分公司 028-85196103 中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号(610041) 淄博营业部 0533-2280929 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室(255090) 日照营业部 0633-5511888 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号(276800) 郑州营业部 0371-65611863 郑州市未来大道69号未来公寓303、316号(450008) 合肥营业部 0551-63658167 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室(246300) 徐州营业部 0516-83109555 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) 南通营业部 0513-89070101 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) 常州营业部 0519-89965816 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室(213002) 无锡营业部 0510-82620089 无锡市梁溪路51-1501(214000) 张家港营业部 0512-35006552 张家港市杨舍城镇北路178号华芳国际大厦B1118-19室(215600) 常熟营业部 0512-52868915 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215505) 吴江营业部 0512-63803977 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299)