20210131-光大证券-非银金融行业周报_保险公司偿付能力出新规_证监会部署深改重点任务_14页_3mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年初非银金融行业的市场表现与政策动向，涵盖保险与券商两大细分行业，重点解读了银保监会与证监会的最新政策，以及行业内的主要动态与投资建议。

主要观点

市场表现

本周上证综指下跌 $3.4%$，深证成指下跌 $5.2%$，非银行金融指数下跌 $5.6%$，其中保险指数下跌 $6.0%$。
2021年初至今，非银行金融指数累计下跌 $7.0%$，落后上证指数7.3pts，落后深证成指9.4pts。
本周日均股基交易额为10768亿元，环比下降 $2%$。融资融券余额为16980.46亿元，环比减少115.82亿元，下降 $0.68%$，占A股流通市值比例为 $2.61%$。

保险行业

保费收入：2020年1-12月寿险原保费收入23,980亿元，同比增长 $5.4%$；健康险原保费收入8,173亿元，同比增长 $15.67%$。
12月表现：寿险保费增速回升，12月单月同比增速为 $11.29%$，健康险单月同比增速为 $5.8%$，略超寿险。
监管新规：银保监会发布《保险公司偿付能力管理规定》，明确三支柱框架：定量监管、定性监管与市场约束机制，新增核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率与风险综合评级三项指标，要求险企同时达标。
投资建议：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿等低估值或有较大估值提升空间的个股。

券商行业

市场表现：本周券商板块下跌 $5.6%$，涨幅前三的券商为方正证券（$11.35%$）、山西证券（$1.56%$）、中信建投（$-0.82%$）。
政策动向：证监会系统工作会议部署深改重点任务，强调注册制改革、科技与业务融合、风险防范等，利好券商发展。
信用减值：9家上市券商合计计提信用减值超过115亿元，其中中信证券计提最多，达50.27亿元。
投资建议：推荐中信证券、华泰证券、东方财富等综合实力强、业绩确定性高的券商。

关键信息

行业数据

截至1月29日，市场续存期集合理财产品合计共6160个，资产净值16524亿元。
中信证券以1603.91亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。
中债10年期国债到期收益率为 $3.18%$，相比上周上升0.06pts。
融资融券余额为16980.46亿元，环比下降 $0.68%$，占A股流通市值比例为 $2.61%$。
股票质押参考市值为44126.69亿元，质押市值占比 $5.05%$，环比上升0.35pts。

行业动态

偿付能力新规：银保监会发布《保险公司偿付能力管理规定》，要求核心偿付能力充足率不低于 $50%$，综合偿付能力充足率不低于 $100%$，风险综合评级在B类及以上。
科创板监管警示：上交所连发5份监管警示，涉及2家券商、6名保荐代表人及3家公司。
横琴人寿违规：被银保监会点名，存在三项违规行为，拟采取监管措施，半年内不得新增股权和其他金融资产投资。
外资独资保险资管公司获批筹建：安联保险资产管理有限公司获批筹建，注册资本1亿元，注册地在北京。
新三板终止挂牌制度征求意见：证监会就《关于完善全国中小企业股份转让系统终止挂牌制度的指导意见》公开征求意见。
IPO现场检查规定出台：证监会发布《首发企业现场检查规定》，强调信息披露核心地位，加强现场检查。
公司治理准则征求意见：银保监会就《银行保险机构公司治理准则（征求意见稿）》公开征求意见。

投资建议

保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
券商板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券、东方财富。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济增速大幅下行可能影响行业整体表现。
市场波动风险：市场大幅波动可能对投资收益造成影响。
政策变化风险：政策变化可能对行业监管及业务发展产生影响。

行业评级

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

A股主板基准为沪深300指数；
中小盘基准为中小板指；
创业板基准为创业板指；
新三板基准为新三板指数；
港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。