20211124-华泰期货-宏观资产负债表_央行继续推动科技创新和技术改造贷款规模_8页_911kb

央行继续推动科技创新和技术改造贷款规模总结

核心内容

2021年11月23日，中国人民银行通过利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。由于当日有500亿元逆回购到期，实现零净投放净回笼。同时，央行继续推动银行业金融机构单列制造业科技创新和技术改造贷款规模，通过实施优惠的内部资金转移价格、适当提高风险容忍度等措施，增加制造业中长期贷款投放，以支持实体经济的发展。

主要观点

• 流动性管理：央行通过逆回购操作调节市场流动性，11月23日操作为零净投放，表明央行对市场流动性保持中性态度。
• 政策导向：央行强调宏观审慎评估考核的激励作用，鼓励银行加大对制造业科技创新和技术改造的贷款支持。
• 市场反应：当日货币市场利率全线上涨，银行间资金面收敛，反映市场流动性边际收紧。
• 信用债市场：企业端信用债收益率多数下行，但成交量较大，其中城投债成交占比显著。信用债市场呈现分化趋势，部分债券涨幅和跌幅均超过2%。
• 房地产市场：居民端商品房成交面积和套数出现较大波动，一线城市和二线城市成交量显著上升，而三线城市则出现大幅下滑。

关键信息

央行操作与政策

• 逆回购操作：11月23日央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日逆回购到期500亿元，实现零净投放。
• 结构性货币政策：央行通过宏观审慎评估考核激励银行增加制造业中长期贷款投放，实施优惠内部资金转移价格，提高风险容忍度。

财政与金融市场

• 国债期货：11月23日国债期货各品种主力合约高位震荡，主要利率债收益率多数上行，其中10年期国开活跃券收益率持平，5年期国开活跃券收益率上行1bp。
• 货币市场：11月23日货币市场利率全线上涨，银行间资金面收敛，显示流动性边际收紧。

企业端变化

• 信用债市场：当日信用债成交1274.82亿元，其中城投债成交近250亿元。641只信用债上涨，130只持平，496只下跌。部分信用债涨幅和跌幅超过2%。
• 信用利差：企业信用利差多数上行，显示市场对信用风险的评估有所上升。

居民端变化

• 房地产市场：11月23日，30城大中城市商品房成交面积和套数较前一日分别增长12%和9%，二线城市增长显著，而三线城市出现大幅下滑，分别下降58%和47%。

数据来源与注释

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• Z值计算：基于逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游和下游端价格变动等指标，反映各宏观部门的流动性变化。
• 注释：Z值计算样本包括逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游和下游端价格变动等。

其他信息

• 投资咨询业务资格：华泰期货有限公司持有证监许可【2011】1289号投资咨询业务资格。
• 联系人：徐闻宇（研究员），吴嘉颖（联系人），联系方式包括电话和电子邮件。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。

结论

央行通过结构性货币政策工具，持续推动制造业科技创新和技术改造贷款规模，以支持实体经济。市场流动性整体边际收紧，但企业端信用债市场表现活跃，房地产市场呈现分化趋势，一线城市和二线城市成交量上升，三线城市则显著下滑。整体市场处于滞胀环境，需关注四季度央行的进一步政策动向。