20131111-华泰证券-智能电网板块_2013三季报总结-年报预增概率大_产能扩张趋缓_20页_1mb

智能电网行业2013年三季报分析与投资建议

核心内容概览

本报告分析了2013年智能电网板块81家上市公司的三季报表现，认为板块整体业绩同比改善，年报预增概率较大，维持“增持”评级。重点推荐四方股份、远东电缆、置信电气和积成电子等公司，同时指出行业面临产能扩张趋缓、下游市场景气度波动等风险。

主要观点

1. 三季报业绩表现

• 整体业绩：2013年前三季板块总收入1,433亿元，净利润60.84亿元，同比分别增长18.0%和9.0%（未追溯调整）。
• 盈利改善：50家公司盈利同比上升或扭亏，占板块总数的61.7%；25家公司盈利同比下降，占30.9%。
• 重点公司表现：远东电缆扭亏，平高电气、许继电气等公司净利润增速超过500%，成为板块亮点。

2. 电网投资趋势

• 增速放缓：2013年1~9月电网投资同比增长10.8%，预计全年增速将呈“前高后低”趋势，全年或低于5%。
• 拉动效应减弱：三季度电网投资拉动收入增长的效应可能于四季度减弱。

3. 产能扩张情况

• 产能投放：板块整体产能扩张已开始减速，但具有一定滞后效应的产能仍持续释放。
• 固定资产增长：板块三季末固定资产净额同比增长26.5%，表明设计产能仍在提升。

4. 成本与费用管控

• 毛利率稳定：板块综合毛利率为20.6%，同比下降0.24个百分点，但环比上升0.19个百分点。
• 费用率下降：综合期间费用率同比下降0.59个百分点，表明成本控制有所改善。

关键信息

1. 年报预增预期

• 整体预增概率：板块现有资产于四季度和全年实现净利润总额同比增速分别超过10%和9%的概率较大。
• 高增长公司：预计26家公司全年净利润扭亏或增长超过30%，其中15家已发布业绩预告。

2. 重点推荐公司

3. 投资建议

• 结构性机会：重点关注配电网与智能化结合的投资机会，如配电自动化、市级调度系统等。
• 精选个股：建议对业务结构优化、资产重组、新业务拓展等具备成长潜力的公司进行“自下而上”选股。

4. 风险提示

• 市场风险：下游市场需求可能低于预期，原材料价格波动，政策变动等。
• 业务风险：部分公司新业务拓展或不达预期，资产重组进程存在不确定性。

附录信息

1. 智能电网板块子行业划分

• 子行业：配电主设备及上下游、线缆、电力自动化、输变电主设备、电能计量与通信、杆塔、绝缘子、“特殊应用/综合/其他”。
• 市值分布：输变电主设备、电力自动化、配电主设备及上下游、线缆四类子行业合计占板块A股流通市值的80%以上。

2. 已发布的上市公司业绩预告

• 47家公司发布业绩预告，占板块上市公司总数的58%。多数公司业绩预增，部分公司预计续盈或预亏。

总结

本报告指出，2013年智能电网板块整体业绩表现良好，年报预增概率大，维持“增持”评级。板块内部分公司通过新业务拓展、资产重组、海外市场开拓等方式实现业绩增长。建议投资者关注结构性投资机会，如配电网与智能化结合的细分市场，同时精选具备成长潜力的个股。未来需警惕下游市场景气度、政策变动及业务拓展不达预期等风险。