20171220-爱建证券-2018年餐饮旅游行业策略报告_面朝大海_看遍春暖花开_36页_2mb

2018年餐饮旅游行业策略报告总结

核心内容

2017年，我国旅游行业持续稳步增长，旅游人数年复合增长率近12%，2016年达到44.4亿人次，人均旅游花费从2000年的427元增至2016年的888元，增速远超国民经济整体增速。随着信息技术、大数据、人工智能等新技术的发展，旅游行业面临挑战与机遇并存的局面。行业整体为红海市场，但部分子行业仍存在蓝海空间，如免税、休闲景区等。

在二级市场，旅游行业整体表现低迷，全年跌幅为5.31%。板块内个股分化明显，其中中国国旅、首旅酒店、锦江股份等龙头公司表现突出，而多数个股出现调整。

主要观点

• 旅游行业发展趋势：旅游需求日益多样化、个性化，供给端通过创新适应市场需求变化。行业整体处于上升期，细分行业机会显著。
• 二级市场表现：旅游行业整体表现弱于大盘，但部分优质龙头公司如中国国旅、锦江股份、凯撒旅游等表现强劲。
• 免税行业前景：受益于海南国际旅游岛建设及政策支持，中免公司（中国国旅子公司）免税业务增长强劲，其市内店和海外消费回流预期带来中长期增长动力。
• 酒店行业景气：经济型酒店强劲复苏，中端酒店稳步增长，酒店集团通过优化供给结构和提升盈利水平实现业绩增长。
• 出境游市场：出境游人次持续增长，但增速放缓。目的地结构分化，欧洲游复苏明显，韩国游逐步恢复，北美、澳洲保持稳健增长。凯撒旅游受益于行业复苏，业绩有望高增长。
• 景区行业：自然景区受客流增长缓慢和资源限制影响，需通过外延扩张和经营转型寻求突破。休闲景区增长迅速，具有较强的可复制性和IP开发潜力，估值较低，具备配置价值。

关键信息

• 旅游人数与消费：2000年至今年复合增长率近12%，2016年人均旅游花费达888元。
• 免税政策与业务：海南离岛免税政策不断放宽，带动免税销售额和人均消费额增长。中国国旅在机场免税业务中标，通过与日上合作提升毛利。
• 酒店行业格局：锦江、首旅、华住三强鼎立，经济型酒店复苏，中端酒店增长稳定。通过加盟模式和品牌整合，提升市场占有率。
• 出境游结构变化：欧洲游复苏，韩国游受外交关系影响，东南亚旅游持续火爆，北美洲稳定增长。凯撒旅游作为出境游龙头，受益于行业复苏。
• 景区发展策略：黄山旅游通过外延扩张和全域旅游战略提升业绩，杭黄高铁开通有助于扩大游客辐射范围。休闲景区如宋城演艺、中青旅通过创新和IP开发实现增长。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能影响旅游行业整体需求。
• 政策风险：免税政策变动、签证政策调整等。
• 运营风险：酒店集团整合不及预期、景区客流增长不及预期、新项目进展不达预期。
• 市场风险：汇率波动、国际政治局势变化、OTA竞争加剧等。

总结

2017年旅游行业在政策和市场双重推动下持续增长，但二级市场表现低迷。行业整体面临挑战，但也存在结构性增长机会。免税、酒店、出境游、景区等子行业表现各异，其中中国国旅、锦江股份、凯撒旅游、黄山旅游等公司被重点推荐。未来行业将受益于消费升级、政策利好和新技术应用，但需关注潜在风险。