深度报告-20250606-东吴证券-非银金融行业深度报告_财富管理系列报告之一—群雄逐鹿_财富管理新时代_35页_2mb

全球财富管理市场

全球居民财富总额从2000年的11.7万亿美元增至2022年的45.4万亿美元，复合增速6.4%。美国为最大财富聚集地，中国在2022年成为全球第二大财富聚集地。美国市场发展分为萌芽期与成熟期，形成私人银行、综合财富管理平台和投资服务平台三大模式。中国财富管理市场正处于快速发展期，居民财富配置逐渐向金融资产倾斜，现金及存款占比下降，资本市场产品占比上升。

中国财富管理市场

中国居民财富规模持续增长，2022年末个人可投资资产达278万亿元，预计2024年将达327万亿元。资管新规推动市场规范化发展，2017年以来理财产品净值化程度提高，理财子公司逐步独立运作。各机构如银行、信托、公募基金、券商等在客户定位、产品服务、风险偏好等方面差异明显，竞争格局呈现“群雄逐鹿”态势。

竞争格局分析

• 私人银行：资产规模与客户数量快速增长，人均AUM达1000万元以上。
• 银行理财：理财子公司取代母行理财，开放式产品为主，发行分级产品及低门槛理财。
• 公募基金：被动指数投资加速发展，ETF规模显著扩张，费率改革提升收益空间。
• 券商：主动管理转型加速，代销股票型产品优势显著，ETF服务能力强。
• 信托：回归财富管理本源，家族信托业务快速增长。
• 第三方与互联网平台：互联网财富管理平台（如蚂蚁基金）加速渗透，独立基金销售机构市场份额提升。

公募基金投顾试点

2019年起试点，截至2023年覆盖服务资产1464亿元，客户524万户。买方投顾模式（客户利益优先）将取代卖方模式，ETF与智能投顾技术赋能业务发展。国内投顾仍处于初期阶段，需加强投研能力与客户匹配。

风险提示

宏观经济波动、监管趋严及行业竞争加剧可能影响市场发展。