20230712-山西证券-2023年6月金融数据点评兼论利率影响_单月社融超预期_隐忧仍存_3页_642kb

报告总结：2023年6月金融数据点评

核心结论

1️⃣ 单月社融数据超预期，但二季度社融整体偏弱，债券收益率下行趋势未变。居民需求仍低迷，企业贷款因政策调整和季节性因素增加，但终端需求不足问题突出。

2️⃣ 6月新增社融4.22万亿元，存量同比增长9.0%，M2增速达11.3%，M2-M1利差扩大。流动性宽松背景下，企业经营活力仍显不足。

3️⃣ 贷款与地方政府专项债是社融主要增长点，企业中长期贷款虽创2018年以来新高，但住户贷款持续筑底，反映终端需求尚未实质改善。

数据要点

• 社融增速：6月社融同比增速9.0%，二季度同比下降。
• 企业/居民贷款：企业中长期贷款增长1.59万亿元，住户贷款同比增速11.2%。
• 流动性：M2-M1利差扩大至-8.0%，反映企业融资需求与实际生产活力的不匹配。