> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司Q1业绩总结 ## 核心内容 公司于2026年4月27日发布了2026年第一季度财报，显示其业绩表现显著超预期。具体数据如下： - **营业收入**：18.42亿元，同比增长32%。 - **归母净利润**：1.06亿元，同比增长2138%。 - **扣非归母净利润**：1.02亿元，同比增长2237%。 Q1业绩超预期的主要原因在于全系列铜箔产品提价，包括高频高速基板用铜箔（HVLP+RTF）、普通PCB铜箔（HTE）和锂电铜箔。 ## 主要观点 ### 1. PCB铜箔业务表现突出 - **产品结构**：公司作为国产HVLP铜箔的领跑者，受益于AI基础设施和算力需求的扩张，高端HVLP铜箔供不应求，2025年产量同比增长232%。 - **盈利能力**：2026Q1毛利率为8.79%，环比增长5.81个百分点，同比增长6.07个百分点，主要得益于全系列铜箔提价，尤其是HVLP+RTF产品提价充分落地。 - **产业地位**：RTF铜箔产销能力在内资企业中排名第一，HVLPI-4代铜箔已于2025年内向客户批量供货，并正在开发IC封装用载体铜箔。 ### 2. 锂电铜箔业务改善明显 - **行业提价**：2025年12月行业整体提价2000元/吨，预计2026Q1经营层面同样受益。 - **营收表现**：2025年锂电铜箔营收达26.2亿元，同比增长58%。 - **毛利率**：2025年毛利率为0.19%，同比增长4.85个百分点。 ### 3. 财务状况分析 - **铜价影响**：2026Q1铜价稳定，未对利润产生负面影响。 - **资产与信用减值**：2026Q1资产减值及信用减值有冲回，有助于改善利润表现。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为5.84亿元、8.85亿元和13.76亿元。 - **动态PE**：2026年对应动态PE为73倍，2027年为48倍，2028年为31倍。 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - **HVLP铜箔行业扩产**：扩产节奏偏快可能影响盈利能力。 - **AI需求不及预期**：下游需求可能未达预期，影响产品销量。 - **传统锂电铜箔业务**：盈利能力可能下滑。 - **铜价上涨**：可能对毛利率产生负面影响。 ## 附录数据概览 ### 营收与利润预测 | 项目 | 2024 (百万元) | 2025 (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|---------------|---------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 4,719 | 6,689 | 9,340 | 11,395 | 14,245 | | 归母净利润 | -156 | 63 | 584 | 885 | 1,376 | | 净利率 | 0.9% | 6.3% | 7.8% | 9.7% | 10.59% | ### 每股指标 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------------|--------------|---------------|---------------|---------------| | 每股收益 | -0.189 | 0.076 | 0.705 | 1.067 | 1.660 | | 每股净资产 | 6.492 | 7.146 | 8.113 | 9.673 | - | | 每股经营现金净流 | -0.207 | -0.034 | 0.522 | 0.780 | - | ### 投资评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 2 | 2 | 2 | | 增持 | 1 | 2 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 最终评分：1.50，对应“增持”评级。 ## 附注 - **分析师**：李阳、赵铭（国金证券研究所） - **联系方式**： - 上海：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn - 北京：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn - **报告来源**：公司年报、国金证券研究所