20211107-南华期货-有色金属（铝）周报_利空因素多_难改颓势_23页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月7日当周铝价走势、宏观环境、供给与成本、需求变化以及库存情况，指出当前铝价面临多重利空因素，短期内难改颓势。

主要观点

• 铝价走势偏弱：沪铝主力周内下跌5.99%至18680元/吨，伦铝周降幅达6.53%，市场情绪偏空。
• 成本端支撑减弱：国产氧化铝价格略有回落，部分氧化铝厂报价低于网价；煤炭价格受调控影响趋于理性，但自备电厂用煤成本仍处于高位。
• 供给端扰动停息：电解铝产能维持限产后运行，山西、贵州等地因能耗及限电影响部分产能，但未出现明显减产松动迹象。
• 需求端逐步回暖：华东、佛山、河南等地限电缓解，板带箔、线缆、铝杆等行业需求有所改善，下游采购意愿增强，龙头加工企业开工率上升。
• 库存压力持续：国内电解铝社会库存增至101.3万吨，周度累库3.1万吨，LME库存下降至100.41万吨，但库存绝对值仍较高。

关键信息

1. 宏观环境

• 国内：全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加3100万吨；动力煤坑口价格降至每吨1000元以下。
• 海外：美联储维持基准利率不变，宣布启动缩减购债计划，每月减少150亿美元资产购买规模；美国通过大型基建法案，释放5500亿美元新支出预算。

2. 供给及成本

• 产量：2021年9月电解铝产量311.1万吨，同比下降0.10%，为21个月以来首次；前三季度累计产量同比增6.01%。
• 减产规模：截至11月4日，2021年中国电解铝减产规模涉及405.8万吨，其中已减产331.5万吨。
• 成本：电解铝平均成本19503元/吨，利润-863元/吨；氧化铝价格回落，预焙阳极价格继续上涨，成本支撑仍强。

3. 需求

• 下游采购：铝价下跌对新增订单刺激有限，多数企业仍以刚需采购为主。
• 开工率：龙头加工企业开工率上升至65.8%，铝板带箔、线缆等行业开工率有所回升。
• 汽车及出口：2021年9月汽车产量同比下降17.94%，铝材出口同比增加15.36%。

4. 库存

• 国内：SMM统计电解铝社会库存101.3万吨，周度累库3.1万吨，库存绝对值较高。
• LME：LME库存降至100.41万吨，较上周下降38750吨，亚洲库存降幅较大。

策略建议

• 短期走势：预计下周铝价将在18000-20000元/吨之间震荡运行，区间操作为主。
• 中长期预期：若四季度冬奥会及“双碳”政策导致进一步限产，则年底前铝价或将回调。

重要数据

风险提示

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