20230326-天风证券-非银金融行业研究周报_题材持续发酵_关注数字与中特估两条主线_9页_712kb

非银金融行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年3月26日非银金融行业的市场表现与发展趋势，指出当前市场风格持续围绕“数字”与“中特估”两大主线展开，且市场仍处于业绩真空期，因此投资者更关注概念性投资机会。报告分析了券商与保险板块的分化情况，同时对行业估值、核心数据及热点事件进行了跟踪与点评。

主要观点

1. 市场表现与板块分化

• 非银板块分化：本周券商指数上涨0.9%，保险指数下跌0.4%，整体非银金融板块微涨0.4%。
• 数字主线强势：同花顺与财富趋势在数字主线中表现突出，显示出市场对金融AI应用的关注。
• 中特估主线活跃：中国太保、中国银河、中金公司等个股在中特估概念下表现较好。
• 一季报预期逐步升温：随着4月30日一季报披露临近，市场关注重点或将转向基本面超预期的标的。

2. 个股推荐

• 短期关注双主线：数字与中特估概念仍是当前投资重点。
• 推荐标的：
  • 金融AI领先者：同花顺、财富趋势。
  • 国企背景与投行优势：中金公司、中信证券、中信建投。
  • 负债端超预期与一季报改善：中国太保、东方证券、广发证券。

3. 行业数据跟踪

• 经纪业务：
  • 本周日均股基成交额为11104亿元，环比增长11.6%。
  • 年初至今日均股基成交额为9774亿元，同比下降10.9%。
  • 2月新增投资者168万人，环比增长99%。
• 融资融券：
  • 截至3月23日，两市两融余额为1.60万亿元，环比增长1.0%。
  • 年初至今日均两融余额为1.57万亿元，同比下降5%。
  • 两融余额占流通市值比例为2.2%，较年初下降0.1pct。
• 投行业务：
  • 本周IPO上市5单，较上周减少4单；年初至今IPO规模542亿元，同比下降68%。
  • 本周再融资10单，较上周减少1单；年初至今再融资规模2324亿元，同比增长0.2%。
• 公募基金：
  • 指数型基金预计资金净申购，其他类型基金预计资金净赎回。
  • 本周新成立权益基金规模75亿元，环比下降34%；年初至今新成立权益基金规模851亿元，同比下降43%。
  • 3月共38只基金暂停大额申购，23只基金放开大额申购，显示基金经理对后市较为谨慎。
• 场外衍生品：
  • 截至2023年1月，期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金为1.76万亿元，环比下降16%，同比下降15%。
• 国债收益率：
  • 截至3月24日，中债国债10年期到期收益率为2.87%，较上周上升1bp，较年初上升5bps。
  • 十年期国债750移动平均为2.92%，较年初和上周末均小幅上行。

板块估值分析

• 券商板块：截至3月25日，PB（LF）为1.23x，位于2018年以来的16.3%分位数。
• 保险板块：国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的PEV估值分别为0.66、0.55、0.45、0.32、1.70及0.13，分别处于自2012年以来的7.3%、2.6%、8.0%、2.3%、35.8%及2.1%分位数。

热点聚焦

4.1 重要新闻

1. 证监会机构监管工作会议：

   • 2023年机构监管工作聚焦“健全资本市场功能，提高直接融资比重”。
   • 强调稳中求进，协调推进投资端与融资端改革，防范系统性风险。
   • 提出强化机构功能，优化行业生态，提升监管效能。

2. 《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见：

   • 为落实《期货和衍生品法》要求，对期货公司实际控制人、业务范围等进行制度安排。
   • 修订内容将围绕市场发展与监管实际进行调整与完善。

4.2 公司公告

• 招商证券：公布2022年业绩，归母净利润为80.7亿元，同比下降31%。

风险提示

• 改革推进不及预期
• 资本市场大幅波动
• 居民资产配置迁移不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

当前非银金融行业主要受到“数字”与“中特估”两大概念驱动，券商板块表现优于保险板块。随着一季报披露临近，市场关注度将逐步向基本面超预期的标的转移。行业估值处于低位，具备投资潜力。同时，监管政策的持续优化与改革推进为行业带来新的发展机遇。投资者应关注具有AI布局优势、国企背景及投行业务能力较强的个股。