20260128-万联证券-轻工制造行业快评报告_2025年全国规模以上工业企业利润实现增长_消费品制造业仍然承压_2页_475kb

2025年全国规模以上工业企业利润分析总结

核心内容概述

2025年全国规模以上工业企业利润总额实现同比增长，全年利润总额为73,982.0亿元，同比增幅为 +0.6%，较1-11月增速加快0.5个百分点。12月份工业企业利润同比增长 +5.3%，环比11月增速提升 18.4个百分点，显示年末利润增长显著提速。然而，从收入端来看，全年营业收入同比增长 +1.1%，增速较1-11月有所放缓，表明企业收入增长压力仍存。

主要观点

工业企业整体表现

• 利润增长：2025年全国规模以上工业企业利润实现 0.6% 的同比增长，显示整体工业经济在年末有所回暖。
• 收入增长放缓：全年营业收入增速为 1.1%，较1-11月放缓0.5个百分点，反映市场需求仍存在不确定性。
• 12月利润显著回升：12月利润增速达到 +5.3%，环比提升 18.4个百分点，显示出年末政策支持和市场预期改善带来的积极影响。

消费品制造业表现

• 整体承压：消费品制造业利润总体下滑，13个大类行业中仅 烟草制品业 和 农副食品加工业 实现利润增长，其余11个行业利润均下降。
• 部分行业改善：
  • 家具制造业：利润降幅收窄，从 -22.7% 收窄至 -12.1%，回升 10.6个百分点。
  • 烟草制品业：利润增速加快 3.7个百分点，表现相对较好。
• 部分行业恶化：木材加工、食品制造、化学纤维等行业利润增速回落，分别下降 7.4%、4.8%、3.7%。

关键投资建议

• 食品饮料行业：

  • 白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红为股价提供支撑，预计随着渠道库存出清，市场有望提前于财报业绩出现拐点。
  • 大众食品受益于扩内需政策和原料成本下降，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。

• 黄金珠宝行业：

  • 在地缘政治风险上升和美元信用体系受冲击的背景下，黄金作为避险资产吸引力提升，金价有望持续上涨。
  • 国潮兴起与金饰工艺提升，推动消费者为产品支付溢价，建议关注具备 强设计能力、运营能力、品牌势能 的黄金珠宝龙头企业。

• 化妆品行业：

  • 年轻一代消费者对国货美妆接受度提高，国货品牌凭借 产品力与营销能力 脱颖而出。
  • 建议关注 强研发、产品力和营销能力 的国货化妆品龙头公司。

• 家居与家电行业：

  • 随着房地产市场止跌回稳及“以旧换新”政策实施，需求端有望提振。
  • 建议关注 产品力强、渠道多样化、具备规模优势 的家居与家电企业。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体工业利润增长。
• 贸易摩擦风险：可能对出口导向型行业造成冲击。
• 政策力度不及预期：可能削弱对消费和制造业的支持效果。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅 10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：李滢
• 执业证书编号：S0270522030002
• 联系方式：电话：15521202580；邮箱：liying1@wlzq.com.cn

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